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2019年3月7日

大摩全面上調濠賭股目標價
新濠博亞首選 看漲逾三成

澳門2月的博彩收入按年升4.4%,令今年首兩個月合計的按年跌幅收窄至僅0.5%。券商摩根士丹利對濠賭前景看法轉趨樂觀,把今年澳門博彩收入預測由原先按年跌2%,上調至升1%,主因預期中場增長有望進一步加快。其中,該行把中場收入由按年增長2%調升至7%,而貴賓廳收入受禁煙、東南亞同業競爭及打擊地下錢莊等因素拖累,維持按年下跌6%的預測。

今年博彩收入預測跌轉升

大摩亦全面調升濠賭股的目標價,增幅介乎3%至33%,新濠博亞娛樂(納斯特:MLCO)、金沙中國(01928)及美高梅中國(02282)的評級均為「增持」【表】;其中,新濠博亞娛樂為該行的行業首選股。

大摩在1月初把今年澳門博彩收入預測由按年增長5%減至倒退2%,惟短短兩個月後,該行卻調升博彩收入預測。

該行表示,主要有五大正面因素,令其對濠賭股的看法轉趨樂觀,包括(一)社會融資總量、廣義貨幣供應,以及房地產銷售等宏觀經濟領先指數近期已見回升,料博彩收入6個月後出現改善;(二)人民幣重現升值;(三)中美貿易緊張關係緩和;(四)內地削減增值稅率支持經濟,以及(五)市場對濠賭股盈利預測見底。

不過,大摩同時強調,行業短期仍受三大隱憂困擾,故暫未對行業全面看好(outright bullish),當中包括今年首季行業EBITDA(除息、稅、折舊及攤銷前溢利)或出現倒退、博彩收入反應一般較宏觀經濟復甦滯後約6個月至9個月,以及濠賭股表現於第二季向來較弱。

賭牌續期實際影響有限

然而,中期來說,大摩相信濠賭股股價會明顯上升,特別是港珠澳大橋開通將帶來更多旅客,有助改善中場收益。

其次,利潤率較高的中場收益佔博彩收入比例持續增加,將有利濠賭股業績,並預期博企會增加派息。同時,該行相信賭牌續期的憂慮不久會消散,對行業實際影響亦有限。

 

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