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2017年7月25日

高天佑 新聞點評

不再買買買之後

最近幾年,內地企業在海外「買買買」蔚然成風,在相當程度上「炒貴」了歐美市場的酒店、消費品牌、娛樂公司以至體育會等資產;不過,隨着中央政府明言不鼓勵企業「非理性」投資這些海外項目,再加上萬達、復星(00656)、海航等「海外大買家」疑似「被祭旗」,且有傳相關行動由國家主席習近平親自授意,這一股「買買買」熱潮勢將迅速冷卻。而在潮退之後,一些此前被炒貴的資產恐會打回原形,甚至可能影響歐洲球壇格局。

舉例說,意大利兩支頂級班霸、同樣位於米蘭市的國際米蘭和AC米蘭,先後在去年和今年被蘇寧集團和商人李勇鴻收購,「米蘭雙雄」同皆落入中資手中,一度成為佳話。然而,近日在「不鼓勵買買買」之主旋律底下,央視早前引述專家意見,質疑蘇寧收購國際米蘭屬於轉移資產行為,更不排除有洗(黑)錢嫌疑。

海外資產估值恐打回原形

被官媒貼上如此重大罪狀,一定嚇窒蘇寧這家中國最大電器零售商,不敢再高調「買買買」。或因如此,儘管這個夏天歐洲球壇轉會市場熾熱,例如美國富商旗下的英超曼聯豪擲7500萬英鎊(約7.6億港元)收購了比利時前鋒盧卡古,近日更盛傳卡塔爾主權基金擁有的法甲PSG,將以破世界紀錄的2.2億歐羅(約20億港元)收購巴西前鋒利馬;可是由中資掌控的「米蘭雙雄」,卻一反常態地「慳荷包」,完全沒有豪氣增兵動作,尤其國際米蘭,至今只買了4個缺乏名氣的球員,平均轉會費僅數百萬歐羅,未及盧卡古身價十分之一。此消彼長,「米蘭雙雄」作為意國代表,在新球季料很難跟其他大力增兵的歐洲勁旅爭一日之長短。

足球會只是中資眾多掃貨戰場之一,正如發改委發言人指出,其餘還包括酒店、消費品牌、娛樂公司、院線等等。例如目前成為「眾矢之的」的萬達,近幾年合計斥資近百億美元收購AMC、Hoyts、Oden & UCI、Carmike等海外院線,又用35億美元買起美國傳奇影業,此外還分別收購或入股英國Sunseeker遊艇公司、澳洲黃金海岸珠寶三塔度假村、西甲球會馬德里體育會等項目,難怪不少人覺得發改委的言論是為萬達「度身訂造」。

至於復星和海航這兩大買家,海外掃貨戰績亦不遑多讓。例如復星收購或入股了Club Med、Folli Follie、太陽馬戲團、Tom Tailor、英冠狼隊、紐約第一大通廣場等境外著名資產;海航則染指了希爾頓酒店集團、德銀、IT公司Ingram Micro等項目,以及世界各地的酒店和物業。

除了上述已經被吼中落實的投資,近年歐美有很多同類資產因風傳獲得中資垂青而立即身價水漲船高。例如全球最大保健食品公司GNC,去年底開始流傳復星有意收購,美國派拉蒙電影公司則據傳是萬達的目標,此外還有傳海航擬收購《福布斯》傳媒控股。但隨着內地官方叫停「海外買買買」,這些潛在交易恐怕無望close deal,淪為幾窩「冇米粥」。

甚至可以說,歐美市場不少這類資產即使未有明確跡象顯示受到中資洽購,但在此前「買買買」氣氛下,都會令投資者憧憬「遲早有機會被睇中」,帶動估值「吊高來賣」。然而內地官方現在出手兼出口,變相對這種海外收購落閘,相關資產的估值或許隨時打回原形。換言之,當局今次表態不但影響萬達、復星、海航等一批中國企業,也對海外市場造成「隔山打牛」衝擊。

響應主旋律 轉戰「帶路」國家

當然,內地政府並非對於所有海外收購都打沉,發改委和外滙局發言人先後表示,鼓勵境內企業參與符合「一帶一路」國策的建設和投資,故內地企業「買買買」不會完全消失,只是很大程度上會由歐美市場轉換到東南亞、中西亞、中東和非洲等「一帶一路」沿線地區。例如萬達老闆王健林最近便改口,稱決定響應國家號召,將把發展重點放在國內和「一帶一路」地區。但這種為迎合上意而制定的投資大方向,究竟是否符合股東利益,難免成為疑問。

有趣的是,香港也是內地資金「買買買」主要戰場,例如海航和復星都曾在香港買地起樓,內地有錢人來港買豪宅更不計其數,涉及資金不菲,而且同樣會造成外滙流失,惟似乎未見內地政府對此定調。萬一這些南流的「北水」亦被抽秤,對香港經濟和資產市場的影響就不容小覷了。

(英文版本由EJ Insight翻譯

 

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