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2016年5月30日

專訪

荷銀指人幣市場化難逆轉
短暫稍偏離 防炒家狙擊

日前外國傳媒報道,人民銀行早於1月已放棄人民幣滙率市場化的定價機制;人行上周五否認,強調始終堅持市場化改革方向,增強人民幣滙率雙向浮動彈性,保持滙率在合理、均衡水平上的基本穩定。荷蘭銀行(ABN AMRO)資深外滙策略師張惠龍(Roy Teo)認為,人行過去多年致力推動人民幣晉身國際儲備貨幣,沒有理由此時全數逆轉,否則下次要IMF(國際貨幣基金組織)允許人民幣納入SDR(特別提款權)就更需要更長時間。他相信人民幣市場化仍是長遠方向,但會短暫偏離(deviate)市場化機制少許,以應對炒家狙擊及預防美國加息衝擊,但中國必須取得美國及七大工業國(G7)的諒解。

須爭取美國及G7諒解

Roy Teo表示,中國經濟差亦不是國際社會想看到的事,因為會有連鎖反應,中國經濟欠佳會拖累美國經濟,所以中美兩國於6月會面時,將協調未來的滙率及貨幣政策。

他說,IMF擔憂人行暫緩人民幣市場化及實施資本管制是正常的,恐怕中國改革會開倒車,有損人民幣加入SDR的進展,6月初舉行的第八輪中美戰略及經濟對話,以及IMF的10月會議,都會是中國與國際社會溝通的關鍵時機。

Teo指出,中國經濟面對轉型重組困難、國企違約頻發,經濟增長放慢,此時全面放開資本賬,確實容易導致實際對外投資資金及投機性資金大舉外流,帶來人民幣龐大貶值壓力,加劇資本市場波動。不幸地,在此背景下,中國有必要向外界證明,當局有能力控制滙率,以趕走「聞到血腥而來」的炒家大鱷;加上面臨美國加息時機的不確定性,也須非常小心管控滙率。他明言,不知道「短期」會是多久,只可說中國正在買時間,為經濟轉型做好準備。

聯儲局今年或不加息

隨着人民幣國際流通量日增,對抗市場力量變得更為困難。Teo認同此說法,縱然有3萬億美元外滙儲備,市場仍會不斷質疑人行還有多少錢可燒,所以,如果能夠得到美國及G7的諒解;加上中美都設法穩定雙方貨幣,對人民幣滙率穩定會有很大幫助,因此,美國未來加息將非常審慎,可能今年都不會加。

美元近期轉強,美滙指數升至95水平,Teo認為,美元在聯儲局6月議息會議前還會轉強,視乎未來兩三周GDP、核心通脹率及零售額等數據是否繼續強勁;但他相信,美國6月不會加息,一來要等待英國脫歐公投結果;二來是聯儲局如今對通脹有更高容忍度,企業盈利下跌可能令工資增長放緩。歷史上聯儲局亦從未在市場預計加息機會少於50%時行動,以免震驚市場會帶來負面經濟後果。

至於英鎊,Teo指出,近期民意調查結果顯示,市場驚慌情緒減低,英鎊略有反彈;不過,淡倉依然集中,淡友炒家仍未死心,當民眾不願脫歐傾向愈來愈清晰,會支持英鎊進一步上升。現時他看好的貨幣是與石油有關的商品貨幣,如加元及挪威克朗,預計油價會在年底升至每桶55美元。

採訪、撰文︰林嘉敏

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