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2024年5月21日
環球經濟在過去數年經歷多項重大轉變，令投資者難以適從。法盛投資管理（Natixis Investment Managers）旗下匯聚超過15間投資經理，管理資產達1.3萬億美元*，提供多元化的投資方案，為投資者締造長期及可持續的收益。今年，旗下價值投資專家Harris Associates於理柏基金年獎2024分別在香港、新加坡及台灣三地勇奪美國股票三年獎，基金表現強健，成績令人鼓舞。
Harris Associates為法盛的聯屬投資經理，成立於1976年，總部設於美國芝加哥，40多年來一直專注於價值投資，旗下管理美國、環球及國際股票策略，今次其美國價值股票策略錄得卓越成績，該行投資專家Laura Rieber表示，公司採用穩健的基本因素研究程序，以識別交易價格較估算的內在價值有大幅折讓的公司，以及預期每股價值可隨時間增長的企業。相比其他價值投資者，Harris Associates對「價值」有更廣泛的定義，這讓團隊在選股時可發掘更多機遇。
更靈活的「價值」投資策略
Rieber分享指，就投資流程而言，投資團隊透過基本面和嚴格的盡職調查來確定股票價值，包括與管理團隊進行會議，然後利用市場未完全賦予的價格差距來投資股票。「相對於許多同業，Harris Associates堅持更廣泛的價值定義，一旦發現股票的交易價格低於我們相信的價值，便是投資預期成長較高公司的良機。」
回顧2022年，Harris Associates在一些非傳統價值股中看到異常吸引的機會，其中包括遭受重創的軟件公司。Rieber指出，「我們會考慮業務的潛在價值是什麼，即使它們不一定現在就能帶來盈利，但價值可以在未來展現，這就是Harris Associates對價值以及無形資產（如：研發、市場營銷能力等）進行估值的方式。」
宏觀事件導致股價與公司價值脫節
Rieber指出，宏觀事件往往會導致公司股價與其業務價值之間出現巨大脫節。在2018年，市場對環球經濟增長有許多擔憂，加上中美貿易戰的掀起，導致當時很多周期性股票、經濟敏感股票被拋售。「當時團隊認為經濟不會快將出現衰退情況，而市場對許多短期宏觀新聞反應過度，這讓我們在市場恐慌的情況下可以大幅折扣買入該類型股票，並受益於隨後的反彈。」
Rieber進一步舉例，「在2020年第一季，市場假設許多對經濟敏感的企業將在很長一段時間內受到拖累，Harris Associates採取更長遠的眼光，即使這些公司的現金流可能會在幾年內減少，但五年後市場及公司將恢復正常。因此，在2020年第一季，Harris Associates把握時機，買入了許多對經濟敏感的股票，當時這些股票以很大折扣出售；當市場反彈時，我們的投資組合受益非常多，可見市場價格與內在價值脫節時有出現，這將會是Harris Associates繼續專注的方向。」
看好傳統價值型股票
問及對2024年基金行業表現預期及看好的投資機會，Rieber認為目前傳統價值型股票看到較多的投資機會，例如：金融、醫療保健、能源及通訊服務，雖然這些並非高增長行業，但在市場上表現落後。
另外，圍繞人工智能的主題掀起不少炒作，團隊會持續關注可真正受惠的公司。她也提到，標準普爾500指數在今年第一季的每個月均創下歷史新高，主要由科技股來帶動。她深信，團隊已經整合一個相當有競爭力的股票投資組合，這些股票的估值比指數交易的估值更具吸引力，故對今年的基金回報前景持正面態度。
資料來源：法盛投資管理，截至2024年3月31日。
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