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2022年5月12日

蔡陽光 論盡CEO

黑石的四棵搖錢樹

黑石創辦人兼行政總裁蘇世民(Stephen Schwarzman)靠私募股權交易為早期業務帶來突破,這方面毫無疑問屬於一等一高手。但蘇老闆最厲害的地方是懂得請人、用人及留人,確保公司員工既有才幹,又有足夠動力為公司搏命。業務在一班猛將衝鋒陷陣下,規模行內數一數二。惟私募股權生意不時有低潮,蘇世民因而培植出另外3棵搖錢樹。

攻地產收租 壯大信貸業務

上世紀九十年代初期,蘇世民相信美國儲貸危機爆發後,有機會在政府清理不良房貸資產行動中大賺一筆,於是立刻請來業內高人,組成房地產專業團隊,打響頭炮。後來再經格雷(Jonathan Gray)這位地產鬼才發揚光大,把房地產基金部門擴張成為地球最大包租公之一,以及黑石近年最賺錢的一棵搖錢樹。格雷最終成為欽點繼任人,作為二當家的他,過去三四年成功帶領黑石飛速發展,證明蘇世民沒有看錯人。

黑石旗下歷史最短的私募信貸業務在2008金融風暴後開始壯大。風暴後銀行對中小企貸款審慎,急需資金的公司轉投黑石這類風險胃納較高、條款彈性大的基金經理。業務由Dwight Scott打理,參與的市場種類相當多,優先債、夾層債、不良債權、低流動性與高流動性產品等都有,交易手法多樣化,市場無常態,總之邊度有發財機會就去邊度。

蘇世民這位大將其實是通過當年收購另一家公司得來。Scott近年着力加強主題性、趨勢性投資,投資重點包括新能源、健康護理及生物科技,同時花不少精力加強與其他黑石部門的聯動。重視跨部門協作,主要因為複雜交易,不少時候同時涉及股權、債務及另類投資。要贏過對手、搶得好刁,就要周身刀。舉個例子,某個醫藥公司融資個案中,黑石動用旗下幾個基金,既收購對方的專利許可收益,又買入公司股票,並且提供一筆貸款做營運資金。類似的交易,必須與隊友拍住上。

挖風投高手打理對沖基金

Scott亦非常懂得做人。私募股權一貫手法,會參與投資對象實際業務,改善營運,私募信貸部門引入類似概念,嘗試向客戶提供營運建議,幫對方降低成本,雖然不會有直接得益,但對於強化與客戶關係,爭取下一單生意,有非常大的幫助。

最近一季,上述3個事業單位的管理資產各佔大概30%,換言之,第四棵樹對沖基金業務目前最瘦弱,管理資金800多億美元,不到整體10%,對比一年前亦沒有多少進賬。論實力,黑石有自己的對沖基金,亦投資其他對沖基金公司產品及股權。因為招牌響、募集資金能力強,不少中小行家願意找黑石做合作對象,所以某程度上,黑石能夠集眾家所長,發行不同類型基金,去捕捉獨特市場機會。

互通資訊 聯手應對考驗

不過,對緩慢增長,蘇世民耐性有限,去年決定從著名常春藤盟校布朗大學挖來道林(Joe Dowling)。布朗大學捐贈基金投資成績出類拔萃,常春藤內第一,出名到財經新聞都報道。道林對發掘風投等高增長投資與潛力初創有一手,商品及外滙市場經驗深厚,作為貴客,又熟悉基金界各路人物。據聞他為深入了解合作夥伴,不惜聘用私家偵探明查暗訪,亦時不時邀請基金經理到家中聚餐。部門成績縱然暫時落後,然而經過一番人事變動後,有條件逐步趕上。

黑石4棵搖錢樹,可比喻為4把寶刀。行內有三四千個基金經理,競爭激烈,市場環境又變幻無常,一方面,蘇世民致力擴大產品線,多幾張刀旁身以抵擋個別市場難以預料又無可避免的低潮;另一方面盡量鼓勵4個事業單位資訊互通,4刀合併。多樣化、有全線融資與投資產品,自然能夠滿足更多不同類型客人的需要。資訊共用,例如房地產部門擁有的租客情報,可能對私募信貸部大有幫助,私募股權所投的公司也可能有租用物業的需要,交叉配合,打法更靈活。步入加息周期,黑石將面對嚴峻考驗,蘇世民更需要4個事業單位聯手出擊,發揮更大威力。

 

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