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2020年10月21日

畢老林 投資者日記

最怕政客唔見棺材唔流淚

10月20日,周二。本文見報日,美國新一輪抗疫紓困方案能否達成協議該有眉目。執筆一刻,道指期貨升近200點,消息指眾議院議長佩洛西與財長努欽分歧繼續縮窄,市場憧憬雙方於周二「死線」前達成協議,有冇咁順攤睇落就知。

美股本是蓄勢破頂格局,惟連日受紓困談判牽引上上落落,形成拉鋸狀態。有協議是否意味三大指數可徹底收復9月失地,齊齊創出歷史新高?假設性問題無法回答,但說談判拖拖拉拉限制了美股的上升空間,應該錯不到哪裏。弔詭的是,癥結不在萬八億、二萬億還是二萬二千億,而是大選在即,政治計算複雜而微妙,在這個關鍵時刻要擺平黨內分歧,不比跨黨討價還價輕鬆。

耶倫憂心有理

新冠疫潮爆發以來,聯儲局主席鮑威爾多番表明,政府繼續向國民和企業提供財政支援,是避免經濟再陷深淵的關鍵。鮑公前任耶倫日前接受彭博電視訪問時「加把嘴」,指美國消費開支所以在疫情中企穩,全賴失業人士獲聯邦政府每周發放600美元額外援助,利用這筆錢交租供樓繳電費,應付日常衣食住行之餘,有剩的還可以儲起來積榖防饑。然而,額外失業救濟限期已於7月底屆滿,情況令人擔憂。耶倫說得細微,卻並不「瑣碎」,她的話充分說明美國個人收入及開支何以能在新冠肆虐的幾個月不減反增,期內儲蓄率還錄得可觀升幅。

香港剛公布7至9月失業率,與對上三個月相比又升了0.3個百分點,達6.4%,接近16年高位,當中旅遊、零售、餐飲、建造等行業,失業率皆達雙位數。盛傳國泰航空(00293)計劃全球裁員六千,逾八成即多達五千人為本港員工,倘若屬實,自然應了屋漏偏逢連夜雨那句老話。

香港不乏資助僱主出糧等保就業計劃,圍繞設立失業救濟機制的訴求亦無日無之,但擴大失業保障茲事體大,短期內不可能成事,這裏也不是要討論香港應否建立全民性質的失業安全網。

支撐經濟效用明顯

老畢只想說明一點,就是耶倫的擔憂甚有道理,缺少了聯邦政府失業補貼對美國消費意味着什麼,從限期過後第一個月(8月)個人收入及開支雙雙回落,已可窺一斑而知全豹。

每周600美元額外失業救濟支撐經濟的效用,以【圖】來表達可謂一清二楚。根據摩根大通的統計,今年4至7月,美國失業人士支出較在職人士平均高11%,惟8月勢頭逆轉,失業者開支低在職者1%。換句話說,疫禍下保住飯碗的一群要勒緊褲頭,領取失業救濟的反因額外補貼而毋須撙節開支。這不足以證明「養懶人」之說事不離實,惟可以肯定,美國若不盡快敲定紓困方案,耶倫和鮑威爾擔心復甦「無以為繼」,絕非杞人憂天。

形勢亂上加亂

這邊廂,努欽與佩洛西為談出結果作「最後衝刺」;另一方面,在參議院多數黨領袖麥康奈爾主催下,由共和黨控制的參院周二會就授權使用上一輪紓困計劃餘額援助小企業進行表決,翌日則圍繞一項規模「僅」5000億美元的針對性法案投票。

五千億跟二萬億天差地遠,不論表決結果如何,共和黨人的動作必令本已混亂的形勢節外生枝,白宮與民主黨縱使取得共識,也不代表大規模抗疫紓困方案便能水到渠成。

由此可見,美國推出刺激經濟措施與否絕非能力問題,左右大局的由始至終都是政黨、政客意向。當真不見棺材不流淚,難保投資者不會通過市場向兩黨施壓,這才是美國以至環球股市最大的風險。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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