2019年10月14日
金價由去年開始連續4季錄得升幅,在今年第四季終於面對考驗。受資金流向股市拖累,上周五(11日)金價顯著回落,收報1489美元。
截至10月11日,全球黃金ETF的實物黃金持有量連升20個交易日,為2009年9月23日後的最長增持時間。而最新實物持金量約8192萬盎斯,是2013年2月14日後最多,距離2012年12月20日創下的歷史高位(約8272萬盎斯),僅相差0.98%。
ETF實物持金量與金價關係密切,過去3年間兩者關連系數(correlation ratio)達0.843,即接近同步【圖】。值得留意的是,2017年以來,每逢ETF持金量走勢持續急升之後,金價卻普遍會出現較明顯的調整。
這情況其實不難解釋,黃金ETF投資者多數是散戶,他們看到金價上揚,於是不甘後人跟進入市,卻沒有考慮到其實金價當其時已有若干升幅,存在調整壓力,成了大戶沽貨的對象。
投資需求成動力
正因為散戶這種後知後覺的特性,令ETF實物持金量表現普遍滯後金價。當然,今次「悲觀重演」並不代表金價向淡,因為投資需求增加始終會成為推升金價的動力,而金市的整體升勢也未扭轉,在消化了沽盤後,中長線而言,散戶只要沒有因金價回調被「震走」,仍可受惠於金價的反覆上揚。
信報投資研究部
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