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2019年10月14日

習廣思 信筆攻略

留白協議難救港股 暴力示威後果難測

美國總統特朗普一直吹噓的中美重大貿易協議,揭盅時只是一項處處留白的口頭承諾,魔鬼藏在協議文本,市場毋須太興奮。本周市場焦點落在美企季績、內地第三季GDP增長及美國眾議院審議《香港人權及民主法案》,市況勢十分波動。

老特吹過龍 中方反應平實

在老特的催谷下,美股上周五不斷走強,開市後佢慌個市唔夠動力而再落藥,預告與中國的貿易談判會有好事情發生,道指本來已漲了300幾點,忽然抽升多百幾點,至517點。可是,當老特在白宮會晤中國國務院副總理劉鶴後,市場立即掉轉頭沽貨離場,半小時間升幅唔見了197點,收市漲320點。

雖然話係重大協議,市場普遍認為留下的問題比解決的問題多,大量留白,留給第二及第三回合再談。真正較具體的是中國兩年內加碼每年購買價值約400億至500億美元的美國農產品,其他農業大國如巴西、阿根廷勢成為受害者。

至於滙率問題,美方要求增加透明度,財長努欽表示會檢討早前安在中國頭上的貨幣操控國罪名。老特頗為孤寒,交換條件只係把原訂周二加徵關稅的行動(2500億美元中國商品關稅從25%調升至30%)暫緩執行。這是撤回還是壽終正寢,就無講得好清楚。而原訂於12月15日執行的1650億美元中國貨加徵15%關稅的計劃則原封不動。

換言之,貿易戰降溫輕微。內地官方報道頗為平實,沒有老特那麼誇張,什麼貿易戰將近結束云云。按新華社報道:「雙方在農業、知識產權保護、滙率、金融服務、擴大貿易合作、技術轉讓、爭端解決等領域取得實質性進展。雙方討論了後續磋商安排,同意共同朝最終達成協議的方向努力。」

這份輕量版協議,將在未來幾周起草文本,老特目標是在智利APEC峰會舉行「習特會」時簽署。魔鬼在細節中,之前中美第11輪談判失敗,也是因為雙方對協議文本存在重大分歧,老特突然變臉,所以大家今次都唔好咁老定。

此外,還有許多棘手問題懸而未解,包括技術轉讓、國企補貼、華為等科企列入黑名單等。重中之重,當然是中美對大量貨品依舊重徵關稅。

華明年GDP增長恐見5字頭

本周是美企季度業績公布期,周二重頭戲是摩通、花旗、高盛等大型金融股。據FactSet對券商盈利預測的統計,標指成分股的每股盈利將跌4.1%,是2016年首季以來最大跌幅,能源、資訊科技板塊是重災區。觀乎過去美股表現,券商愈悲觀,實際業績會較易勝預期,支持股價回升。不過,目前美股指數再逼近新高,股價未反映較差的業績。此外,9月ISM採購經理指數不論是製造業還是服務業,表現都較預期為差,採購經理指數是領先指標,往往走在企業盈利之前,這意味第四季盈利仍有下調空間。

按板塊相對表現而言,防守性公用股指數自去年9月起升了19.6%【圖1】,資訊科技指數卻只漲了8.2%,若以後者除以前者,得出的走勢是一頂低於一頂,亦即在趨勢上公用股領先【圖2】。兩者的相對表現反映市場對股市早已十分審慎,過往出現經濟衰退前也有此現象,在這種環境下投資實在不宜進取。

 

中美貿易戰況暫緩,港股本周另一焦點是周五公布的內地第三季GDP數據,市場預期增長6.1%,持續去年首季以來的跌勢。內地經濟放緩的趨勢未變,市場預計明年增長會見5字頭。在經濟下行階段,選股重要性日大,做好功課才好入市。

習大大激動 港股有得震

本港剛過去的周末示威活動不絕,蒙面分子針對中資機構、美心旗下品牌、港鐵(00066)車站及政府辦事處進行暴力破壞,情況日益嚴重,已談不上什麼政治訴求,市面頗為混亂。

美國眾議院本周審議3條有關香港政治現況的法案及議決,通過的機會頗大,隨時形成中美新一輪對立。中國國家主席習近平昨天在尼泊爾訪問時提到:「任何人企圖在中國任何地區搞分裂,結果只能是粉身碎骨;任何支持分裂中國的外部勢力只能被中國人民視為癡心妄想!」習大大鮮有在外訪期間講這樣激動的話,相信本周港股將十分動盪。

 

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