近年來全球市場形勢多變，亦帶來很多投資機會。宏觀經濟角度，疫情之後，各國通過降息刺激經濟增長，但隨之通脹襲來，使得全球進入了一輪大規模的降息-加息週期，期間各種資產如股票、債券和大宗商品等展現出良好的投資機會。在這樣的宏觀背景下，ETF作為一種多地區、多資產且可以隨時交易的被動管理工具，非常適合用作抓住宏觀經濟和不同時點的投資機會。
ETF市場近年來呈快速增長態勢，截至 2023 年底，全球掛牌交易的ETF資產總規模達到11.61萬億美元，較2022年底增加 21.83%。近20年的規模年均複合增長率達到22.16%，產品數量更是連續20年保持正增長。十年前，被動型基金佔據了美國共同基金和ETF市場僅僅約四分之一的份額。截至 2023 年底，美國ETF市場規模達 8.11 萬億美元，占比近70%。美國被動基金規模首次超越主動基金規模，分別為13.29萬億美元和13.23萬億美元，指數化投資跨越新的里程碑。
圖：全球ETF規模
資料來源：彭博、上海證券交易所ETF行業發展報告
當前ETF市場的快速發展主要有三個原因
1. 成熟市場的超額回報較難獲得
根據標普道鐘斯指數公司的SPIVA (被動與主動型基金記分卡) 顯示，過去20年，大約95%的美國大型股票主動型基金經理表現遜于標普500指數，在激烈競爭的成熟歐美市場，難以獲得的超額回報令投資者把目光轉向指數投資，同樣能帶來不俗的回報。
2. 新興市場因熟悉程度較低，在市場回報足夠豐厚的前提下無需追求超額回報
對於部分新興市場，投資者熟悉程度較低，直接投資也較為困難，導致投資者並不需要追求超額回報，得到相應的市場回報已足夠吸引。
3. ETF指數覆蓋範圍廣，可以低成本買進一籃子標的，快速實現分散投資
ETF追蹤的指數可以投資到許多市場、產業、大宗商品，可以幫助投資者快速實現分散投資。
美股市場機遇
雖然說1990年後美國的降息往往伴隨一定程度的經濟危機或是風險事件，當前美國並沒有明顯的類似信號。但據我們觀察，降息對於當前的美國具有必要性，雖然美聯儲於去年9月停止加息，隨著美聯儲重視的核心PCE下行，美聯儲目標實際利率已升至2.7%水平附近，為2007年後的新高。若通脹持續回落，實際利率將持續上升，會降低其他資產的吸引力，同時借貸成本提升也會給企業帶來負面影響，大大增加經濟硬著陸的風險。如果美國想實現期望中的軟著陸，實際利率的下行將是必要的，一次預防式的漸進式降息將是保持美國經濟持續性的較好選擇。
對於美股，當前的強勢依舊主要由AI行情推動，本年度看是具有持續性的，市場存在一定的調整風險，但是基於降息的假設，市場大幅下滑的機會仍舊有限；美債方面，短期看好壞不一的經濟資料會給市場帶來波動，中長期看如果美聯儲順利降息，仍有上升空間。
圖：美聯儲目標實際利率與標普500指數關係
資料來源：彭博、中信證券財富管理 (香港)
美國市場中ETF品種眾多，市場規模較大，流動性和交易量較高。美股ETF跟蹤的資產類別在全球市場中最為齊全，投資者可以用ETF做所有類別的大類資產配置。美股ETF也可以用不同方法來劃分，如按投資地區、投資行業和主題、投資策略等。選擇ETF要結合類別和規模來綜合考慮。
考慮到稅費支出，可以選擇投資UCITS的美股ETF，要優於投資在美國註冊上市的ETF。歐盟的UCITS監管框架確保歐盟及其他地區的投資基金進行跨境分銷的透明合規，並為投資者提供跨境投資的明確標準和監管保護。投資UCITS監管框架下的美股ETF，免除了股息稅部分，投資者只需考慮其他稅項及費用支出，節約了部分投資成本。
總而言之，優秀的投資之道可以歸結為：認真閱讀投資產品詳細資料，充分瞭解風險；關注市場動態，抓住恰當時機；結合產品特徵和標的特性，構建多樣化的投資組合，做出理性的投資決策。
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