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2015年2月24日

譚曉涵 滬港通實錄

A股進入改革密集期

羊年港股開市,恒指收市僅升4點,勉強總算是「開門紅」;內地股市仍要再繼續休息多一天,周三才重開。假期前上證綜指連升7個交易日,內地投資者對A股節後表現信心十足,但昨天香港上市的A股ETF,如安碩A50(02823)及南方A50(02822)均微跌,香港投資者似乎對A股的信心仍不足。

自去年11月「滬港通」開通以來,經此渠道北上買股的「滬股通」金額一直偏低,累計用了1057.29億元(人民幣.下同),每天130億元的額度大多只用了兩三成。投資者對A股了解不足,以及交易限制偏多等均窒礙了「滬港通」的發展。

「兩會」提供炒作主題

在「滬港通」開通前,市場一度質疑每天的額度是否夠用,但如今每天額度均用不盡,尤其南下買股的「港股通」服務,每天105億元的額度大多只用了一成。熱度明顯低於預期,港股成交亦未見明顯上升,港交所(00388)白忙一遍但受惠有限。

不過,港交所未有氣餒,計劃今年把要「滬港通」優化及擴容,亦將積極推進與深圳交易所合作的「深港通」。而下周一(3月2日)起「滬股通」將加入沽空機制,投資者可以通過「滬港通」沽空上海上市的部分A股,但不能做無擔保沽空,沽空價格及數量亦有限制。港交所更會監督沽空量大的投資者,以防止違規交易令股價劇烈異動。

以上種種措施,在制度上改善「滬港通」計劃,但仍非激發投資興趣的最重要因素,炒作理由及股價上升潛力更能吸引投資者入市。當前A股仍充斥着各類炒作藉口,只是投資者擔憂A股偏貴的問題。

投資A股或需要一套全新的投資思維,因價值投資在內地市場向來不受重視,政策憧憬往往才是炒作主流。但經過近月的炒作後,業績佳、估值便宜的優質股份已買少見少。

去年11月底以來,不少資金才剛剛重返股市,一時間仍未願意離場,相信炒作將會持續,只是炒作主題或會由金融類股份轉至其他改革類股份。尤其3月份人大政協「兩會」將舉行,對未來一年的政策會有清楚的勾勒,為炒作提供重要理據。

自貿區或是其中一個炒作熱點,消息指廣東、天津及福建3個新自貿區將於3月1日正式揭牌。此前,相關股份經過一番炒作後便沉寂下來,相信在具體政策落實後,或有另一輪熱炒。

廣東概念股看高一線

以廣東為例,深圳前海、珠海橫琴、廣州南沙均屬於自貿區的範圍,相關地區的地產、港口、物流、旅遊等股份可望受惠。例如屬於珠海市國資委旗下的地產上市平台格力地產(600185.SH)、珠海大型房地產發展商華發股份(600325.SH)、廣州國資委旗下的廣州發展(600098.SH),以及總部位於深圳的中糧地產(000031.SZ)等均值得留意。

今年內地經濟增長將持續放緩,政策會是推動地區發展的最大動力。目前,第二批自貿區的發展已步入直路,市場更關注的是「兩會」期間,會否再宣布第三批的自貿區名單,現時的熱門城市包括西安、武漢、成都、重慶等,另外臨近邊境的新疆亦有望建立面向中亞的自貿區。地區概念,相信長炒長有。

除了自貿區之外,國企改革的具體方案亦有望在「兩會」後出台。消息指出,廣東國企有望先行試驗「混改」。在自貿區及國企改革雙重利好下,廣東概念股可望看高一線。

相信未來一個多月,改革仍是內地股市的重點主題。目前滬深股市中,以數量計,約有三分之一的企業屬於央企、地方國企,或大學及其他國家相關機構的旗下公司;若以市值計算,此類企業更達到滬深兩市總市值的一半。投資者需要緊貼時政,跟政策起動。

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