2014年10月4日

畢老林 投資者日記

貪婪恐慌，企哪邊?

10月3日，周五。佔中進入第六天，港股假後復市表現波動，與外圍鬥chok。股市牛熊拉鋸，「大孖沙」密密增持港股，慣於別人恐慌時貪婪的「股神」畢非德，亦在美股亂局中掃貨。Fear vs Greed，你企在哪一邊？

畢非德本周接受CNBC訪問，透露了兩件事：一、巴郡落實收購私人持有的汽車銷售連鎖集團Van Tuyl Group。這家公司在美國十個州經營七十八個銷售點，去年營業額80億美元，乃汽車銷售龍頭AutoNation主要競爭對手之一；二、道指周三大跌238點，畢老證實曾經進場掃貨，惟對買入什麼股份守口如瓶。

五癆七傷成手蟹貨

「股神」向來否認自己是market-timer，強調只知以低於合理值的價格買入優秀企業。在訪問中，畢非德不忘告訴主持人，如果你跟他說，道指下周將再瀉500點，巴郡今天仍會買入同一批股票。

然而，好淡殺個天昏地暗，與9月中歷史高位比較，道指和標普500指數跌幅雖僅3％，但不少個股早已五癆七傷，成手蟹貨的投資者多不勝數。近日道指動輒三位數上落，許多人怕得要命，CNN Money自行編制的「恐慌與貪婪指數」（Fear & Greed Index），9月22日以來一直處於「極度恐慌」（Extreme Fear）狀態，可見美股市況日趨波動，嚇窒無數股民。

那邊廂，畢非德「別人恐慌時貪婪」；這邊廂，被不少人開玩笑稱作「亞洲股神」的恒基地產（00012）主席李兆基，據報自8月27日起，差不多每個交易日俱增持恒地。「四叔」不單買恒地，還買新地（00016），上月且連掃七次貨。

老畢昨天說過，佔中風頭火勢，恒指雪上加霜，惟以股論股，香港9月絕非獨弱。也許可以這樣看：若非抗爭升溫加劇恒指跌勢，港股9月非但不比整體新興市場表現差，甚至大有可能跑贏。

許多市場人士都說，外圍動盪加劇遇上香港社會危機四伏，對沖基金一面買入估值仍然吸引的A股，一面沽空港股規避外圍風險。

兩頭賺贏開巷

「滬港通」啟動在即，縱使沒有上述因素，單是兩地估值差距持續縮窄，對沖基金已有大條道理進行買A股沽港股的操作。

「滬港通」尚未開車，不論外圍波幅還是香港亂象，皆遠超專業投資者預期。如此一來，沽港股買A股從一種有對沖含義的策略性操作，變為方向性的對賭，因為港股非但不跟A股上落，近期且與後者背馳，long一邊short一邊兩頭賺，進取之輩加大槓桿，更加贏到開巷。

話得說回頭，有危便有機，對沖基金沽得「過癮」，四叔、畢老接得開心，大家time frames唔同，放長雙眼走着瞧可也。

這陣子，美股波幅非同小可，押注認沽期權（put options），分分鐘一兩日賺一個開。所謂一沉百踩，許多公司橫看豎看都不似問題企業，但投行隨便找個理由大削目標價，唔好彩給點中，即跌一兩成不足為奇。

挾個半死無人可憐

然而，老畢發現，一批先於大市急挫的股份，例如內地食品危機首當其衝的百勝集團（YUM ! Brands），以至累老畢賬面大蝕的家居零售商Conn's，近周股價跌唔落，築底迹象頗為明顯。投機最忌貪勝不知輸，淡友若不懂節制，不斷加大long puts倉位，挾個半死無人可憐。

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