高盛：歐美長線基金重投港新股

去年香港IPO市場出現幾隻熱爆新股，高盛全球銀行及市場部香港企業客戶主管梁睿熙表示，除了區內基金和本港家族辦公室表現出濃厚興趣外，歐美長線投資者都開始重投香港新股市場，反映在港上市的公司重獲全球投資者的青睞，而內地近年出現的「內捲」亦帶來龐大商機，得以生存下來的行業龍頭將大受國際投資者歡迎，今年可望繼續帶旺本港IPO活動。

梁睿熙在訪問中形容，「內捲」之下能突圍而出的中資公司，其服務和產品競爭力大，相比海外同業更可謂「物超所值」，所以有更大誘因拓展海外市場，對外併購和集資的需求增加，未來一段時間都會成為香港IPO的主力；內地電池生產商、零售、科技公司等，以及香港本土的物流和金融科技公司都將伺機上市。

「內捲」贏家成IPO主力

事實上，中資外闖活動趨勢持續，統計數據顯示，亞洲併購交易量在連跌兩年後，2024年出現反彈，涉資1.1萬億美元，按年升13%，當中，大中華區併購交易量約4080億美元，佔36%。

梁睿熙指出，環球利率逐步回調，內地亦將推出更多財政刺激政策谷經濟，加上企業會加快處置非核心資產，連同部分早期投資者對於資產退出的需求，各項因素推動下，估計今年香港和內地併購活動仍然有不俗的需求。

一方面宏觀環境料帶旺併購活動，另方面中資外闖亦需要境外融資渠道，勢帶旺本港IPO市道。梁睿熙提到，中美角力在2023年相當激烈，去年稍為緩和，令到更多歐美長線基金願意參與香港IPO和「落單」認購，而他近日接觸香港和內地企業客戶後發現，商界對今年資本市場的看法進一步轉趨樂觀，未有過分擔心美國總統特朗普回朝造成的衝擊。

他續稱，內地科技巨企盈利保持增長，市盈率與美國同業相比「爭得遠」，意味後市存在更大上升空間，對中港股市有一定支持，估值回升則會吸引更多公司有意啟動IPO。就梁睿熙了解，國際和區內基金對中資股持股比重，已由往年的低單位數回升至高單位數，反映外資對中國的看法轉趨樂觀，意味着新股供應和需求都持續向好。

做好上市準備捕捉良機

但梁睿熙強調，現時市況跟往年有很大轉變，「以前牛市維持幾年時間，現時升跌市都會變得更短，市場更波動」，所以會建議客戶提前準備上市前的工作，到市況合適時便能迅速推動整個流程，更快啟動路演等後期工作；高盛有份協調上市的美的集團（00300）和順豐（06936），都捕捉（time）到好市況招股，這並非偶然。

美的集團是去年其中一隻焦點新股，其H股招股價較當時A股價有約兩成折讓，上市至今H股股價漲逾三成，為股民帶來豐厚回報。

梁睿熙解釋，傳統以來，A股對H股普遍存在10%至15%溢價，亦有所謂的IPO折讓，一般而言，H股IPO合共折讓兩成亦屬合理，隨着H股上市後對A股折讓逐步收窄，所以優質H股相當受投資者歡迎。

投行競爭激烈不低價搶客

近日市場傳出有投行以極低的承銷費搶奪IPO生意，梁睿熙不評論其他同業的做法，但承認投行之間確實競爭激烈，並強調高盛客戶從來不是要求低價，更需要的是股、債、信貸以至重組等綜合顧問及服務能力，高盛在香港擁有超過40年經驗，完成各行業重要IPO，包括港鐵（00066）、領展（00823、前稱領匯）和港燈（02638）等，足以反映該行競爭力。

採訪、撰文：董曉沂、林雪怡

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