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2023年12月4日

呂梓毅 信圖分析

恒指明年最差恐見12700點

恒生指數上周五收報16830點,亦是超過一年收市新低。年初至今,恒指和國指皆下挫近一成半,在彭博統計全球92個主要股市指數中排名倒數第三和第四位;此外,兩指數已出現連跌4年的頹勢,分別累計下瀉40.3%和48.4%,足見港股何等弱不禁風。問題是:跌夠未?

正如筆者早前分析,參考本港4次「超級熊市」:(1)2000至2002年(科網股爆破)累瀉四成五、(2)2008年金融海嘯插水四成八、(3)1982至1983年因香港前途問題共下滑四成七、(4)1973至1974年首次股災崩塌八成。論下挫的時間,目前熊市(連跌4年)已經是歷來最長;若果只論跌幅,撇除1973年早年股市的極端例子(股市結構亦不可與今天同日而語),參考其餘3次「超級熊市」,或許後市還有約一成一左右的跌幅,意味如果以2019年底收市價計,恒指恐低見14600點(詳見2023年11月23日「沿圖論勢」)。

以「超級熊市」作估算參考

不過,上述推算是以過去3次「超級熊市」全期到年底的跌幅作估算,問題是,股市年內的表現,往往有機會出現overshoot情況【圖】。以2008年為例,當年恒指截至年底全年挫幅達48.3%,惟年內最深下瀉幅度,即等同最大回撤(maximum drawdown)則高達61.6%。那麼,明年恒指潛在低點會挫至什麼水平呢?

之前4次「超級熊市」最大回撤(跌幅)分別達82%、54%、48%、62%;同樣撇除七十年代的極端市況,則平均最大回撤為55%,若按此推算,意味恒指明年(不一定發生於年底)最差情況可能見12700點。果真如此,屆時恒指的預測市盈率將回落至不足7倍!

當然,以上估算純綷參考歷次的「超級熊市」作出估算,最終走勢會否下滑至如斯低位,關鍵還是要看困擾港股的負面因素,例如內房債務問題和中港兩地宏觀經濟表現不濟等會否進一步惡化。

信報投資分析研究部

 

(編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)

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