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2023年11月30日

盧志威 鴻鵠財誌

美團阿里增長緩 港股須找新明星

台股超越港股成為一時熱話,其實台股非常側重半導體行業,台積電一隻股票,市值已經佔大市約27%,受惠於人工智能與半導體的潮流,台積電作為龍頭順勢而行,股價自然有好表現;其他台灣本土的中小型股,其實不是太好,跟環球股市一樣,資金都集中在大型股票。

反而是港股疲弱,自己跑得慢,一直處於低位,才是更重要的問題。例如美團(03690)作為龍頭股,就算核心利潤能夠達標,但是利潤增長展望差,股價無可避免下跌,管理層解釋是消費者現時更謹慎,傾向性價比高的選擇,即是大家想減低消費,結果是單價下降;另一種情況是,疫情後人們回歸實體消費,線上的消費減少,美團在雙重打擊下變得難做,就算啟動10億美元回購計劃,也難以扭轉劣勢。

以往估值方法不合時宜

同樣情況其實出現在很多藍籌股身上,宏觀經濟欠佳是事實,所以對比恒指30000點時,大部分股票已腰斬,試問又如何跟台股去比?少數可以逆市的股票,例如拼多多,是靠發展海外市場,旗下Temu增長強勁,而且在國內也持續提高市場份額,從淘寶搶生意。

自馬雲之前計劃減持阿里巴巴(09988)可以看到,雖然只是計劃套現1000萬股,涉約7億至8億美元,但已顯示出無心戀戰,即使在本業面對拼多多的挑戰,也並沒有發起應對措施,似乎任由市場份額流失,更加顯露出阿里已非過往的高增長龍頭企業,以往估值方式變得不合時宜。

阿里唯一可為股價帶來刺激的是通過分拆,釋放出業務價值,但是早前分拆雲計算業務受挫,把股票的概念帶走,市值大幅縮水,目前阿里似乎在資本市場難以有任何動作,只能夠自然增長,但在目前大環境下「增長」談何容易,所以並非一隻好股票。

拼多多字節跳動靠海外收入

近期除了拼多多之外,只有抖音的母公司字節跳動能繼續擴張,即使未能上市,但每日賺到3億美元的收入,很大程度除了中國市場以外,能風靡全球是非常重要的里程碑。目前字節跳動的海外業務只佔20%,尚有很大提升空間,而且Google和臉書在美國收入份額已經跌到50%以下,如果能夠發力,業務會更上一層樓。

然而,無論是拼多多或是字節跳動,都要小心面臨監管風險,始終中國企業做得愈成功,愈容易引起關注,引起不必要的法律風險,這些風險主要來自中美關係的不穩定,目前仍會影響企業的發展方向,投資者需要更加謹慎。

美國2024年有很大機會減息,相信可緩解資金成本的壓力,最少斬倉風險會大大降低,惟投資始終要看前景,找到能夠突圍而出的公司才是拯救股市的關鍵。港股缺乏明星股的困局,唯有寄望營商環境好轉,提供谷底反彈的機會,否則很多投資者仍然會覺得存定期好過出去博。

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