熱門:

2023年11月30日

畢老林 投資者日記

賽馬股市一線牽 芒格智慧此中尋

11月29日,周三。股神畢非德終身戰友、幕後軍師芒格(Charlie Munger)星期二(28日)於美國加州一間醫院與世長辭,享年99歲,離元旦日百歲大壽僅月餘。數天前,在下才以〈重倉日股如上帝灌錢 芒格羨慕戰友的聯想〉為題撰了一文,講述畢翁遠征東瀛大獲全勝,押注五大商社數倍奉還,令芒格羨慕不已。雖說以老人家這把年紀,時日無多實屬意料中事,卻也沒想到芒格說走便走,所有受過他影響的人,錯愕中難免夾雜着一絲茫然。

芒格畢生箴言無數,投資以外,學習自強、做人處世、積德行善無所不涉,但此刻忽傳噩耗,當中一句自然而然地在我腦海中浮現:All I want to know is where I'm going to die, so I'll never go there. 此話原意是勸人做任何事都要顧及後果,這樣方能趨吉避凶,麻煩無法找上門來。可是,智慧高超如他,終究敵不過自然規律,臨終前還能談笑風生,借股神威水戰績自嘲娛人,身心康泰可見一斑,差一個月便活過百歲,生榮死哀,夫復何求?

芒格的生平事跡、投資格言以至數十年來怎樣與畢非德並肩作戰,締造一個又一個神話,全球媒體這幾天必有鋪天蓋地的回顧和評論。不過,萬事講求緣份,純從投資層面出發,巴郡二老不管多成功,他們推崇的價值投資哲學若非閣下那杯茶,最終只會左耳入右耳出,既無法產生醍醐灌頂之效,影響終生更加無從說起;反之,話中若有某些元素跟個別投資者性格、喜好、思維接得上軌,那就極容易讓人茅塞頓開,無論投資抑或其他領域,皆可受用終生。

瞄準錯價重錘出擊

讀者都知,老畢對賭馬興趣濃厚,惟與許多馬迷不一樣,在下深知賽馬變數多不勝數,要贏便不能濫押,必須自信睇準兼值博率高才出手,所以每多一場起兩場止,勝敗都會「迫」自己抽身離場,盡量不抱贏開就贏或力求翻本之想,後來也把這個模式引用到投資/投機,當然不是任何時候俱如此理性,但思維與賭風的形成,百分百受股神戰友影響。

芒格曾以賽馬沿用的彩池制(pari-mutuel system)妙論股市,指所有人都跑到馬場博彩,賠率根據注碼變動,與股票市場天天發生的事如出一轍。這番話的重點是,馬場如市場,基本上都是高效的,好馬必熱好股必貴,要跑贏大市或成為精明賭徒,秘訣絕非不冷不押或專揀估值低的股票來買,而是靜候市場偶爾失效,瞄準出現錯價(mispriced)的股票或馬匹押寶,當高勝算與高賠率難得地結合在一起時,就要毫不猶豫重錘出擊。

芒格巧妙地把賽馬跟投資串連起來,且明言這是價值投資精髓所在,但對不懂或不愛賭馬的人而言,縱使明白其話中深意,亦不可能產生強烈共鳴。然而,好此道者若能融會貫通,則不論身在馬場還是股海,戰績都有顯著提升之望。

盲信運氣慘敗收場

舉個例,10月1日國慶跑馬,老畢與叔父及另一友人相約入場,當天所見,七號馬如有神助連場得手,列陣第七場的「保羅承傳」剛好又是七號,一瞬之間,巨額過關風一般襲來,導致該駒成為次熱。「保羅承傳」或許不乏一戰之力,惟論質論態皆無優勢可言,莫名其妙受到追捧,全因太多人被「幸運號碼」沖昏頭腦,以致勝算與賠率嚴重錯配,徒令其他實力馬增添分頭,白白益了善用芒格心法的投注人。此駒最終尾二歸來,盲信運氣豪賭,輸得慘矣。

賽馬股市一線牽,芒格智慧此中尋,為向這位兩者皆精的奇人致敬,文末且原文照錄對我影響最深的金句,供眾同道思考沉澱。

To us, investing is the equivalent of going out and betting against the pari-mutuel system. We look for the horse with one chance in two of winning and which pays you three to one. You are looking for a mispriced gamble. That is what investing is. And you have to know enough to know whether the gamble is mispriced. That is value investing !

本欄逢周二至周五刊出

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

歡迎訂購:實體書、電子書

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads