熱門:

2023年11月25日

姚穎謙 上善若水

Chegg屢轉型 不忘教育學子初心

書中自有黃金屋,教育作為所有家庭向上流的最佳途徑,在東方社會中早已被奉為金科玉律,不容置疑;另一方面,現代通訊和互聯網俱為西方之產物(從長途電話國家編號1屬於美國,也只有美國企業網址毋須註明國家簡稱,而直接用.com可知),所以互聯網教育發祥於西方,成就於東方,應是合理、可見的預期。今期為大家講及的公司雖然未有踏足中國,卻是互聯網普世教育的潛力股,甚至屬於最早一批互聯網領行者。

大學生創辦 前身為網上留言板

大家對Chegg這家公司較為陌生,所以讓我首先介紹一下它的背景資料。跟很多創業者一樣,Chegg的創辦人是在他們的大學階段創業。2000年10月,美國艾奧瓦州立大學(Iowa State University of Science and Technology, ISU)(艾奧瓦州因為中國國家主席習近平曾經在該地留學而聲名鵲起;該州以農業尤其是粟米和養豬聞名)的學生Josh Carlson、Mike Seager和Mark Fiddleke推出了Chegg的前身Cheggpost,它是一個針對ISU(州內另一名校為University of Iowa,校園優美,是筆者作交流生留學一年之地)學生Craigslist(網上大型免費分類廣告網站克雷格列表)風格的留言板。

Chegg這合成字來自創辦人當年內心因就業深感無奈,他們沒有工作經驗,偏偏心儀的工作都需要經驗,沒有「蛋」又何來有「雞」?於是他們把Chicken和Egg湊合在一起,搞起了Chegg這間公司,名字沿用至今。

概念雖好,還需要把利潤模型設置清晰,才可以成就大業。ISU同校MBA學生Osman Rashid對Cheggpost欣賞不已,他成為Cheggpost的忠實粉絲不久後,又獨具慧眼地意識到教科書售價每年加幅遠遠超過通脹率、資料更新不及時;相比之下,Cheggpost具有即時性而且成本極容易控制,它對教科書的替代作用將會非常明顯,於是Rashid充滿熱誠地加盟了Carlson團隊。

Cheggpost起初的3名合夥人分別是Carlson、Rashid和Aayush Phumbhra,留言板當時亦有提供獎學金搜尋、實習配對和大學申請建議。及後Carlson退出,Phumbhra和Rashid重塑品牌,並於2007年12月成立Chegg, Inc.,由Rashid擔任行政總裁。

從租借教科書到網上功課輔導

Chegg在成立後的第一個重要戰略轉移是參考並套用Netflix的租賃模式:人家借還影碟,他們就做教科書的相同生意,並且把公司擴展到全國大學,並透過企業收購增加商品和學生服務,後來把主業調整為網上功課輔導。截至2020年3月,該公司的報告指Chegg Services的訂戶數量為290萬人,翌年,Chegg被《福布斯》評為「美國最有價值的教育科技公司」。

此外,Chegg始終不忘教育的初心。2021年6月,Chegg推出了新的教育平台Uversity,為教育工作者提供分享內容的空間,同年與Varkey基金會合作推出全球學生獎,以表揚對當地或國際社區產生影響的傑出學生。該公司目前的行政總裁為Dan Rosensweig,財務總監是Andrew Brown,僱員2000人,總部設於美國加州聖克拉拉(Santa Clara)。

憑規模效應龍頭優勢迎AI機遇

近日OpenAI的兵變激起人們對AI的興趣,而AI的興起也為Chegg帶來眾多機遇,隨着時間的推移,規模效應和龍頭優勢將可降低其內容成本。首先,在品質方面,Chegg Study擁有數十億條內容和近20萬個主題,能以方便用戶的方式提供高度準確的訊息,ChatGPT的速度和資訊深度令人印象難忘。

另一方面,Chegg的用戶保留率非常高,現有客戶留任率依然強勁,表明用戶從Chegg中獲得甚高資訊價值。此外,生成AI需要時間積累數據庫,Chegg在5月推出其自身生成工具測試版以後,已開展經驗累積,對公司的估值增長尤其寶貴。

最後,AI為Chegg提供以更低成本開發內容的機會,例如內容翻譯的功能可使它的專題和條目數量大增,使集團利潤維持高企。

Chegg現價的預期巿盈率不足10倍,遠低於同行,主要因為自新冠疫情大流行以來社會秩序復常,在家生活的概念已不再流行。不過,如果Chegg能夠再次以高成長科技公司的身份於投資巿場出現,在人工智能(AI)領域的發展,與Coursera和C3.ai等同行相比,那麼Chegg的估值能以倍數增大。

現時AI教育市場預計將在未來10年,以三成以上的複合年增長率爆發,這意味着超過300億美元的對應巿場,對於持有巿值區區120億美元的Chegg投資人來說,可知其憧憬之巨大。Chegg預計AI生成產品將在接下來的兩、三個學期內,即2024年1月至5月推出,這可能是增長爆發的起點,彷彿觸手可及。

從上述討論可見,Chegg創辦人當年憑藉過人的先見之明,開拓網上教育的道路,也從教科書租貸轉變為網上功課輔導,一路走來,並沒有忘記教育莘莘學子的初心。但是該公司的股價積弱,在什麼條件之下有機會扭轉?下周再談。

作者為博士、財務總監、專業投資者協會專家顧問、CFA、FCPA、FHKIoD

專頁:facebook.com/yiuwinghim

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads