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2023年11月13日

石林 金與銀

風險偏好回升 金價1917美元成考驗

中國國家外滙管理局上周公布了截至今年10月底止的官方儲備資產數據。上月底外滙儲備為31012.24億美元,相比9月底減少138.46億美元。

另外,10月底的黃金儲備數量為2214.57噸,比9月底增加23.02噸;過去連續12個月,合共累增266.25噸。現數量續居全球央行排名的第七位;現價值為1421.71億美元,佔本國總儲備資產的百分比,由9月底的3.98%升至上月底的4.3%。

鉑金與鈀金表現更差

隨後俄羅斯央行公布了截至10月底的國際儲備數據,其中黃金儲備的價值為1486.8億美元,若按該月底的倫敦金下午定盤價申算,數量約為2315.8噸,這比9月底申報的2332.7噸略為減少,但仍比中國的黃金儲備為多,在全球央行排名居第六位。現價值則佔該國總儲備的25.81%,此項佔比明顯大於中國,這是因為其總儲備規模小得多,只及中國的17.43%。

中國持續增持黃金的消息雖受廣泛關注,但竟然沒有對近日金市帶來正面的效應,金價反而顯著下滑。這主要因為市場焦點續轉移,風險偏好回升,避險資產價格下跌。

上周現貨金價平開後,只微揚到1993.1美元就反覆向下滑落,到周末曾跌至1933美元,最後收於偏低的1938美元。現貨銀價亦從23.25美元水平下滑,最低曾跌至22.19美元,收報22.24美元。金銀兩市跌至上月中旬時的水平。

鉑金與鈀金表現更差。期鉑上周曾跌到843.1美元,是去年9月以來的最低價。鈀金本來是鉑金的小兄弟,但近數年曾大漲,先後超越了黃金與鉑金,期貨價最高飆抵3425美元,屬貴金屬之王。然而,最近一年,鈀金從高峰急劇回落,跌幅高達72.3%,此過程可謂充滿傳奇色彩!

話說市場有一股力量認為央行大力購金,因美國利率已見頂,故持續看好黃金。加上近期中東局勢緊張,金價曾數度升越2000美元關口,但實際背景並非一面倒向好,金價始終未能站穩在該大關口上,政治局勢溢價日益收窄。市場的風險偏好回升,此反映在美股回揚方面;相對應的是避險資產價格向下,包括黃金等貴金屬價格挫。聯儲局主席鮑威爾等局方成員,早前出來做期望管理,暗示未必不會再加息,此加強了對金銀的壓力。

ETF類持金量續淨流出

其實過分一面倒看好黃金的人,忽略了一些已存在的利淡因素。例如聯儲局繼續縮表,美債少了一個大買家,債價將疲弱,債息高企。另外,聯儲局的隔夜逆回購使用量最近降至9933億美元水平,即是說今年內已從2.554萬億美元高峰,減了1.56萬億美元,此意味着該局今年在逐步收回過量的美元流動性。這些收緊舉措,阻礙了金價再大幅攀升。

不利金價衝高的行情還有機構投資者尚未重燃對黃金的興趣,ETF類的持金量仍在淨流出。此外,費城金銀指數(Xau Index)對金價的比率,最近曾跌破0.055關,為3年多來的新低水平,這不是黃金大牛市應該有的市場現象,現估計近日金市轉為在偏弱中爭持。

現貨金圖表最近在1970美元之上方形成一個頭部模式,該頸線水平是目前的回升阻力,該不易重返1993美元;而1933美元是目前支持,市勢有可能考驗一年平均線1917美元水平,中短期關鍵支持在1885美元。現貨銀市回復偏弱,23美元是阻力,難重返一年平均線23.3美元水平;而22.1美元獲支持,中短期關鍵支持在21.6美元。

本周請留意美國公布的CPI和PPI兩項物價指數,以觀察通脹趨向。

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