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2023年10月28日

辛思維 冷熱財庫

李克強最大心結 房債問題未解

正當大家仍在為近期股市的大上大落感到困惑時,周五早上一則突如其來的消息令人感到意外,這便是今年3月份才離任的前總理李克強因心臟病離世。李克強務實的經濟政策為人所讚頌,但其未有及早治理房地產債務問題,或是過去10年總理任期內最大的遺憾。

三道紅線出台為時已晚

離任總理一職短短7個多月,剛享受退休生活的李克強便因為心臟病離世,享年68歲。在當前內地人均預期壽命接近78歲,而退休領導人亦享有較佳醫療福利的情況下,以不滿七十之齡去世的確令人感到惋惜及意外。

李克強總理任期內最令人津津樂道的莫過於上任初期,坦白地向外界表示,對於經濟數據,向來更關注耗電量、鐵路貨運量及銀行貸款發放量等作評估。其後,外界甚至以此三項指標製成所謂「克強指數」,以檢視內地的經濟發展情況。

或許正因為貸款發放量被視作經濟是否繁榮的指標,所以當房地產行業持續擴大借貸時,官方沒有加以限制,仍視為行業景氣的象徵。及至2021年,內地官方才對房地產借貸開出「三道紅線」的限制,可惜為時已晚,這促使了債務危機的出現。

事實上,對於民間借貸,官方採取了較寬鬆的管理,但對於地方政府的借貸,官方取態更為審慎。或許因為2008年內地推出4萬億經濟刺激政策後,地方政府負債纍纍。官方意識到問題所在,故此李克強上場後,對地方政府借貸作出較多限制。

不過,官方忽略了民間借貸的危機,尤其是銀行及險資與地產商之間的合作,避過所有限制,巧立名目,以另類投資的方式,借高息吸引民間資金為地產行產行業提借資金。

內地雖然多次提出要整頓銀行表外貸款等問題,但最終執行力度不足,對地產業依然隻眼開隻眼閉,令地產行業貸款進入毫無監管的狀態。當恒大(03333)事件爆發後,市場才驚覺問題已一發不可收拾。

恒大爆煲 一發不可收拾

李克強上任總理之初,要解決遺留下來的地方借貸平台債務問題,而現任總理李強上任之後,亦要面對房地產債務危機。可見銀行過度借貸的問題一直存在,只是對象有所轉變。或許應該銀行及金融行業進行更徹底的整治,才能避免問題重現。

有消息指出,國家主席習近平近期曾到訪央行,似乎對房地產債等問題頗為關注。中央高層正視相關問題,更深層次的行業整頓有望推出。內地銀行業積存的問題一旦得以解決,有助提升銀行透明度,對推升內銀估值有利。

李克強的離世令人懷緬,但房債仍是其任內最大遺憾,需要繼任者努力在監管制度上作出更大的改革。

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