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2023年10月23日

石林 金與銀

中東局勢緊張 金價易升難跌

中東地區戰火燃起,令國際金市掀起巨浪,現貨金價上周曾進一步飆漲到1997.2美元,回復到今年5月中旬的水平。內地金市變化更具戲劇性,上海黃金T+D價格上周一度回漲至每克476.45元人民幣,為歷來第二高水平;收市報473.89元人民幣,創每周收市價新高。

內地金市的戲劇性,體現於其在「黃金周」長假期前後表現完全不同,且有違某一種力量希望維持市場秩序的本意。話說今年以來內地與國際金市愈來愈脫節,溢價一度高達每盎斯135美元的駭人水平。為了維持市場秩序和保護人民幣滙價,有人在黃金周長假前走出來,引導上海金轉向下行,拋出大量的沽單,顯著地把價格從473.15元人民幣水平開始往下壓。到長假後復市的一刻,上海金價被壓低至438元人民幣,為7個月以來的低位。

內地黃金重現高位

上述舉動看似奏效,但人算不如天算,剛巧碰上以巴衝突,國際金價急速回升,內地金價跟隨向上。期間還出現過民間黃金交易網站打不開的傳聞,但阻止不了上金所金價回升的勢頭。其後中東局勢不但未見緩和,且愈趨緊張,國際金價加速飆升,上海金價也不得不跟隨。在這個形勢比人強的環境,上述本意壓低境內金價的那股力量,不但最後沒有取得成功,且傳聞遭到嚴重的虧損。

到上周收市當刻,上海金價高於長假前開始遭打壓時的水平。溢價則約為每盎斯32.7美元,雖低於前高峰時的水平,但仍較近年平均溢價約20美元為高。

另一邊廂,最近兩三天,有數家內地商舖的飾金標價為每克616元人民幣,重現長假前的歷來最高價。看來內地金市要一段時間才會回復較正常狀態。

下面討論近日的國際金銀行情。上周現貨金價先由前周收市水平作出回調,但至1908.2美元後又因局勢趨緊而再快速爬升。

結果漲抵前述的5個月來高位,最後收報1981.4美元。現貨銀價先由前周收市水平略回調至22.37美元,後亦再急速上升。最高抵23.7美元,埋單收於23.3747美元。

以色列暫未對加沙地區展開地面戰爭,因此上周早段金銀價格曾略作回調,但其後局勢並沒有緩和,且美國直接介入該地局勢的態度愈加明顯,事件升級的可能性很大,金銀價格因而再度大幅飆升。

在這個過程中,黃金的表現不但一改過往可能被低估的狀態,重現其傳統的避險功能,而且超出不少人估計。除了價位升幅比其他金融產品相對較大之外,上述轉變還體現於投機者在期金市場的淨多頭合約量明顯回增,SPDR的持金量從848.24噸的低谷大幅回升至863.24噸。機構投資者對黃金的態度或有某種程度的改變。

下一阻力位2006美元

當前中東局勢左右了投資者情緒,金價變得易升難跌,但我們不宜忘記一些不利金價的因素,就是美國中長期國債孳息率持續攀升,令相應的實質利率向上。

聯儲局主席鮑威爾最近表示,經濟增長須放緩以克服頑固的高通脹,聯儲局很可能把高利率維持一段較長時間,因此要提防中東局勢出現轉機時,金價難以維持在較高水平,而波動太大亦構成風險。

目前金價起跌將取決於局勢演變,現貨金價下一個重要阻力在2006美元水平;短期支持為1947美元,關鍵支持在1908美元。

現貨銀價23.8美元成阻力,下一重要阻力關在24.04美元;短期支持為22.64美元,關鍵支持22.3美元。

本周要留意美國第三季GDP,以及9月核心PCE指數的公布。

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