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2023年10月16日

石林 金與銀

黃金勿高追 1953美元好淡攻防

先略為跟進本欄上期提出的事項,即提請各位須慎防內地復市帶來的波動。話說在上周一,內地金市在特長假期後復市,當時的國際金價先以1831.4美元平開,後因以巴衝突事件而急速漲升。奇怪的是上海黃金T+D以其近6個月的低價438元人民幣開出,在上午交易時段最高回升到453.5元人民幣。此刻對國際金的溢價約為每盎斯83美元,有外國通訊社報道,上海金創歷來第二高溢價每盎斯逾112美元,報道疑有不確。

上海金顯著受人為干預

難以理喻的,還有到下午交易時段,上海金竟跌回到全日最低位438元人民幣收市,直到該日夜市,又從低位向上跳升,回復到略高於長假前的水平,收報448.5元人民幣。整天走勢詭異,且顯得與國際金市無甚關係,而人為干預的痕跡則無從掩飾。

其後3個交易日,上海金波動性相對減少,價格隨國際金爬升,惟在454元人民幣水平有阻力,到周內最後一個交易日,上海金又隨國際金再飆高,一度觸及464.09元人民幣,收報於偏高位的463元人民幣。此刻溢價約為每盎斯40美元,比早前有所收窄,但在歷史上都屬偏高水平。

國際金市上周出現超出預期的行情,在以巴衝突的消息入市,現貨金價先後衝破不同的技術反彈阻力位,飆升到1932.8美元,回復到一個月前的水平,為今年3月以來最大一周升市;現貨銀價從21.56美元的周內低位,回升至22.82美元。

巴勒斯坦的哈馬斯組織向以色列發動突襲,遭到後者的大力反擊,事件燃點了中東火藥庫,同時牽涉到其他國家,是一件複雜國際地緣政治事件,事態發展了超過一周,不但沒有平息的跡象,反有開展大規模地面戰爭的可能,甚至會誘發國際性的戰事。

黃金在這個相當不安定的國際政治背景下,又發揮其資金避難所的功能,價格明顯揚升。白銀受其影響,價格跟隨抽高。其他貴金屬不具備這樣的功能,這從上周不同價格變動幅度可以體現出來:期金上升5.22%、期銀漲5.4%、期鉑微揚0.31%、期鈀則倒跌1.54%。

金銀價格具某些支持因素,首先,早前兩市呈短期超賣,依然可支持價格跌後反彈。此外,市場有一股力量認為美國利率快見頂或已見頂,金價將創新高,最近美國聯儲局官員先後提出,假如美債孳息率本身有再升及高企的力量,那麼聯邦基金利率續上揚的必要性會減低,因為前者亦起到遏抑通脹的作用,這本來是客觀的闡述,但被該股力量解讀為聯儲局在「放鴿」,此情況有助金價更「理直氣壯」地回升。

其實我們不應無視最近長債孳息率急漲的形勢,此反映美國中長期債券供求發生很大的改變,供應因債務上限增加而續升,但外國對美債的需求在下降,聯儲局縮表導致美債失去一個大買家。因此美長債價格料低迷,孳息率難降,令到實質利率堅穩,不利金價。

據以上分析,金價近期大幅飆升,但不宜高追,因戰事演變未能估計後市。現請留意現貨金價較關鍵的阻力位1953美元,可能會有攻防表現,並且相信除非出現不可控的戰局,金價仍暫未能升越1987美元;1884美元是金價短期支持,1870美元更是重要支持。現貨銀價較關鍵的阻力在23美元,暫難升穿23.8美元,21.8美元是銀價短期支持,21.4美元則是重要支持。

現除關注中東戰局變化外,還請留意美元滙價,以及中長期孳息率的動向。

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