美股下行空間極大

國際油價愈升愈有，美國通脹隨時復熾，高息環境將損害實體經濟，如何着陸再成為市場焦點。美國10年期債息上周急飆，雖然跑贏2年期或3個月期債息，長短債息倒掛的情況卻沒有扭轉，即使第二季GDP按年增長終值仍達2.1%，惟分析已把第三季和第四季的預測下調，個別甚至估計第四季至明年將陷入衰退。

債市衰退警號續鳴

債市的衰退警號一直未停，據美國會議局（Conference Board）最新數據顯示，美國經濟領先指標（Leading Economic Index, LEI）跌勢未止，最新8月份進一步降至105.4，屬2020年6月後最低，並連續下挫了17個月。往績顯示，踏入本世紀後，只曾在2008年和2020年，也就是金融海嘯和新冠疫情爆發期間出現如此跌勢，眾所周知，那正是美國上兩次的衰退期。

美國今次是否「難逃一衰（退）」，或需要較長時間才可判斷，而股市所面臨的龐大壓力則近在眼前。

附【圖】所見，LEI與美股標普500指數近20年相關系數高達0.805，近年卻似分道揚鑣，甚至略呈負相關，除非相信兩者關係正式脫鈎，又或者LEI會突然大幅反彈，否則於第三季轉跌的美股，恐怕仍有相當大下行空間。

信報投資分析研究部

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— 伊馬仕

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