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2023年10月2日

伊馬仕 信圖分析

美股下行空間極大

國際油價愈升愈有,美國通脹隨時復熾,高息環境將損害實體經濟,如何着陸再成為市場焦點。美國10年期債息上周急飆,雖然跑贏2年期或3個月期債息,長短債息倒掛的情況卻沒有扭轉,即使第二季GDP按年增長終值仍達2.1%,惟分析已把第三季和第四季的預測下調,個別甚至估計第四季至明年將陷入衰退。

債市衰退警號續鳴

債市的衰退警號一直未停,據美國會議局(Conference Board)最新數據顯示,美國經濟領先指標(Leading Economic Index, LEI)跌勢未止,最新8月份進一步降至105.4,屬2020年6月後最低,並連續下挫了17個月。往績顯示,踏入本世紀後,只曾在2008年和2020年,也就是金融海嘯和新冠疫情爆發期間出現如此跌勢,眾所周知,那正是美國上兩次的衰退期。

美國今次是否「難逃一衰(退)」,或需要較長時間才可判斷,而股市所面臨的龐大壓力則近在眼前。

附【圖】所見,LEI與美股標普500指數近20年相關系數高達0.805,近年卻似分道揚鑣,甚至略呈負相關,除非相信兩者關係正式脫鈎,又或者LEI會突然大幅反彈,否則於第三季轉跌的美股,恐怕仍有相當大下行空間。

信報投資分析研究部

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