2023年9月29日

習廣思 信筆攻略

歐美債息升不停 現時買股贏面低

外圍形勢持續動盪，美元、油價、美債息大漲，美10年期債息突破4.6厘，美滙指數曾高見106.8水平，紐約期油攀至每桶95美元，這三高對環球股市殺傷力頗大。內地黃金周假期今日開始，少了北水支持，港股形勢更凶險。

長期高息 硬着陸風險增

恒指昨日跌239點，收報17373點，當中美團（03690）下滑3.5%，收報110.8元，十分接近5月底的低位109.2元，京東（09618）繼續創2020年6月上市以來的新低。兩大賭業藍籌銀娛（00027）【圖1】及金沙（01928）因市場擔心會有新措施阻遏內地資本非法流入澳門而急挫。

美國昨晚公布第二季度GDP第三次修訂，個人消費開支增長由原先的1.7%增長大幅向下調整至0.8%，反映個人消費放緩，但由於商業投資、庫存及出口均向上修訂，令GDP增長維持在2.1%水平。此外，德國公布的9月份通脹為4.3%，遠低於8月的6.4%，通脹率回到俄烏戰爭前水平。

不過，無論是美國消費放緩或是德國通脹回落，也無助於減輕國債的沽壓。市場對各國央行維持高息一段較長時期作出反應，下調了明年的減息幅度，令長債息進一步抽高，昨日英10年國債勁飆16.3個基點，德債則漲10個基點，美債上揚4個基點，債息升勢凌厲，增添全球股市拋售壓力。

維持高息一段長時間，經濟硬着陸的風險會增加。8月中後，油價及銅價表現分道揚鑣【圖2】，油價在沙特及俄羅斯收緊供應下續揚升，期銅則沒有供應受限的問題，更能反映經濟需求正在放緩，已到了某個臨界點，債息與油價也會跟銅價一齊回落。

傳換錢黨刑事化 賭股重創

兩大濠賭股銀娛及金沙昨天分別急跌5.73%及4.75%，成最大跌幅藍籌。本周初市場開始關注澳門政府將立法把非法換錢黨刑事化，雖然沒有統計究竟這類非法換錢活動佔賭場收入多少，但澳門英文媒體《GGR亞洲》在本周一的報道中，引述賭業顧問估計換錢黨提供資金的規模，佔賭收比重可能高達50%至60%。

各大券商本周評論相關事件時普遍將之淡化，認為應把焦點放在即將來臨的黃金周火熱營業數據，可是基金似乎另有想法，銀娛股價本周以來勁插10%，金沙亦挫8.8%。

早於本月6日，澳門保安司長黃少澤發表上半年澳門博彩業現況對當地治安影響的評估報告中提到，換錢黨一直以來都影響賭場及周邊地區的治安，並且衍生出詐騙、禁錮、傷人，甚至殺人等嚴重罪案，保安當局現正研究，把賭場及博彩場所內的換錢黨問題刑事化。

然而，上述設想只是屬於保安範疇研究的結果，會否落實，仍須在立法修法過程中充分評估。

這只是從治安角度出發，澳門賭業多年來一直受惠於從內地以非正式渠道流入的資金，過去的「疊馬仔」，以至今日的換錢黨，都只是一個引北水進入賭場的渠道。

根據《GGR亞洲》的報道，換錢黨活動並非只是找換如此簡單，手法之一是把內地的流動銀聯卡刷卡機帶入澳門，聯上手機，為客人調動資金，偽裝在內地交易，藉此迴避外滙管制。

按照現行法例，對於換錢黨刑罰只是罰款及把涉案人士列入黑名單，不准進入賭場，被認為是阻嚇力有限。當地媒體及不少立法會議員支持刑事化處理，有的甚至把問題由治安層面提升至國家金融安全問題，這是否官方意圖就不得而知。

平倉盤離場 沽壓漸消化

對澳門而言，賭業是經濟大動脈，經正式渠道，每名內地客可帶2萬元（人民幣．下同）入境，加上1萬元銀行卡提款，惟人均3萬元豈能足以支持目前每月博彩收入呢？全面杜絕灰色資金渠道，必然重創澳門賭業及當地經濟，「疊馬仔」消失已令豪客市場大減。因而整個問題可能要從長計議，當局現階段最易辦的是先做加強巡查及掃蕩換錢黨。最關鍵還是中央的取態，過去十多年，內地資金不斷經非法渠道流入澳門，情況禁之不絕，有機會是內地網開一面，留一條路畀澳門，以便爭取時間提升經濟結構。

本周濠賭股大瀉，應該是早前有不少資金入市博黃金周旅客熱爆，惟受這不利傳聞而平倉離場，待消化了這批沽盤後，且看下周會否有反彈。當局擬出招刑事化，但短期內應未會執行，先看澳門特首明年1月的《施政報告》會否提及此話題。

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