2023年9月26日

陸文 談股論策

長假前大市呈起伏 最差日子料過去

港股第三季反覆向下，臨近中秋國慶黃金周的長假期，上星期一度再考驗年內低位，市場憧憬或現雙底走勢，但估計9月偏軟未變。隨着全球政經博弈正步入整頓期，期待傳統較平穩的投資市場在第四季同樣出現，以反映內地維穩決心及措施發揮作用。中長線港股調整期似未完成，部分跑贏大市強勢板塊宜吸納勿高追，樂觀估計今年如無黑天鵝事件發生，最惡劣的日子應已過去。

中外經貿博弈望緩衝

中國與歐美關係，直接影響中港股市投資情緒及資金流，自上半年中美高層官員疫後恢復接觸後，未有取得具體突破，令第三季持續有互相針對的言論及政策出台，不過早前預期踏入第四季情況可望改善，單從早前國家主席習近平未有出席G20峰會，卻傳出將在APEC峰會與各方恢復會面對話，連同上周中美成立經濟工作小組，加強較務實接觸，有機會紓緩中美在經貿上關係。至於近期飽受油價上升拖累，可能重現高通脹、低經濟增長的歐盟，高層官員正加密訪華。

歐美領袖一再提出去風險非脫鈎的言論，或許是為各方爭取有序減低長期對全球化的過分依賴，朝向達致若干程度互惠互利的新平衡點，這段緩衝期為第四季投資市場帶來喘息空間，特別是明年美國總統大選前夕，若出現對總統拜登不利的經貿衝突，勢拖累選情。

傳統上，第四季是中外貿易旺季，早前內地推出穩經濟「組合拳」，預料最新經濟數據較利好，導致資金外流減少。經歷過去多月外資流走後，預料迎來不太差的第四季整體表現。

當然，上周美國聯儲局放鷹，加上最新美國經濟數據勝預期，聯儲局上調今明兩年經濟增長預測，分別達2.1%及1.5%，且下調2023至2025年底失業率預期分別為3.8%、4.1%及4.1%；年底前有進一步加息的機會提升，促使10年期債息飆至16年高，兩年期債息則逼近23年高，本港經濟進一步受息口上升壓力左右；美滙指數見逾105，人民幣維持在7.3水平預料有短暫壓力，代表港股未來約半個月呈炒上落機會較大。不過，一旦美息高企，個別產業會偏淡，同時有衰退或放緩疑慮，美滙回軟可為第四季股市帶來反彈藉口。

中美貨幣財政政策背馳，人行降準，聯儲局則維持高息，內地有通縮風險，美國處通脹期，人仔弱勢被過分渲染帶來負面影響實屬不公，但不否認內地經濟正處結構性轉變，連同樓市長期泡沫爆破後遺症待解決，中期港股暫難轉勢，炒橫行居多是合理預測，暫宜作短期炒起伏部署較合適。

短線將徘徊18000關

中港股市近年表現疲弱，今年估計近九成投資港股的基金出現虧損，不少人把資金轉向美股或作較保守的收息投資，只是美股升浪集中在極少數強勢股，除非是必須作投資的基金，一般投資者在現水平需承受較多起伏震盪，反映全球股市當中，美股表現相對較佳，卻非具太多值博率空間，宜吸勿高追。

相對地，港股估值回落至近9倍市盈率，不少優質股受政策及資金流走拖累，導致巧婦難為無米炊，目前部分基金主管求變，力圖渡過這寒冬期，由於近年AI涉及大數據協助投資部署，以行業展望及周期性數據分析，從資金流及大戶在中短期取態部署，試圖設定一個某時段較合理的投資組合，側聞部分回報已有改善，無疑AI運作過分數據化，對期內國際政治及地緣因素，以至不同國家領袖動向評估明顯不足下，善用AI操作離不開營運者作最終取捨。不明朗變數多，構成股市靠估的現實，卻不否認AI為行業注入新動力，值得不斷擴大其使用領域，成為跑贏大市的良朋。

恒指技術走勢處敏感時刻，上周五回試8月的今年低位17573點後反彈，重返10天線上，但要承受其他主要移動平均線的阻力，特別是離100天線及250天線尚有約千點距離，RSI較上月低位現輕微背馳，但未見重返50或以上，猶幸成交略高於千億元，沒有出現大成交下見反彈頂部，卻未呈底部訊號，看來短期在18000點徘徊，如能重上18000點以上築底，有望為10月回升作部署。

反之，自年初高位後反覆回落勢頭未見突破。作為樂觀者，寧望9月份跌幅有限，10月份在過去10年7升3跌，不致太差及預計橫行偏好，以17800至19000點炒上落為主。

科指方面，上周回試早前本欄預期的3800點水平後反彈，料在4200至4300點阻力大，其他技術指標有待突破，宜短炒，未有轉勢跡象。

半導體手機設備可吼

未來一段日子，市況受內地本周五開始進入長假期休市，北水將減持套現，亦影響入市步伐，容易形成乾升乾跌情況，短期市況難作評估，維持月內橫行偏軟，對看好第四季的投資者，可逢回調吸納。

當然，短線炒長假期受惠概念股，或會因部分資金換馬而有表現，無論是濠賭及旅遊內需，有保守者以石油及電訊股具收息概念，而半導體及手機設備股較合短線炒作，特別是華為陸續推出新產品，反映內地晶片具一定自主研發能力，足以應付手機及汽車產業發展。

此外，留意美國政府可能又「停擺」，未來兩周市場起伏較大。維持投入兩成資金吸納心頭好，不過，早前熱炒的超殘內房股不宜沾手，整個板塊處大幅調整趨向未改。

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