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2023年9月26日

邱古奇 股期出擊

阜豐估值偏低 有望追落後

大市昨日顯著回吐,恒指下挫328點,收報17729點,後市且看17573點支持能否守穩,守住此關仍有機會營造雙底,否則繼續尋底。

阜豐集團(00546)昨日股價一度升抵4.64港元,見半年新高,收市回順至4.49港元,升0.7%。阜豐是內地味精行業龍頭,亦產銷動物營養品、氨基酸、膠體和肥料等。去年業績強勁,收入274.75億元(人民幣.下同),按年增升27.6%,純利36.81億元,勁漲201.5%。

今年上半年營收135.8億元,按年多5%,純利則倒退24.1%至15.38億元,主要由於食品添加劑和動物營養品業務毛利下跌。食品添加劑業務收入增長8.1%至65.59億元,其中味精收入49.96億元,銷量升3.6%。由於產品平均售價下降,主要原材料玉米漲價6%,毛利率下降6.1個百分點至14.8%。近期玉米價格回落,芝加哥期交所玉米期貨跌至3年新低,料有助於其食品添加劑業務毛利率回升。

財政充裕 股息高達15.5厘

動物營養業務上半年收入40.91億元,減少14%,毛利率大降14.9個百分點至14.5%。去年同期由於疫情造成供應鏈中斷,海外客戶購買大量動物營養產品,導致蘇氨酸和賴氨酸價格急漲。今年供應鏈恢復正常,加上競爭對手產能增加,致令價格回落。不過,財通證券發表報告指出,由於原礦供應低迷,酸級螢石粉整體供應偏緊,影響所及,下游蘇氨酸、賴氨酸和味精正呈集體上漲態勢。

膠體業務表現出色,收入大增76.6%至16.32億元,毛利率提高10.5個百分點至61.1%。主因國際油價上升,作為石油鑽採泥漿添加劑的黃原膠價格大漲逾44%。高檔氨基酸業務收入提升54.7%至8.27億元,毛利率下降3.8個百分點至36.1%。

阜豐財政充裕,手頭現金及銀行結餘約74.33億元,銀行借貸總額59.13億元,資本負債比率由去年底的22.8%降至22.2%,有能力維持較高股息率。阜豐往績市盈率僅2.6倍,股息率高達15.5厘,估值偏低,今年股息雖會減派,估計股息率仍有10厘左右。可候股價回至4.3港元輕注買入,目標5港元。

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