2023年9月20日

習廣思 信筆攻略

板塊表現趨參差 基建港口公路佳

恒指繼續在萬八點邊緣遊走，各板塊表現不一，科網、餐飲零售及內房較差，但在石油、煤股、內銀、電訊、金屬股、燃氣、水泥股、基建、港口、公路及航運股支撐下，整體股市表現只能說參差，這些表現跑贏指數的板塊，反映投資者對中國以至國際的經濟前景並不悲觀。內地第四季度有很大機會推出更積極的財政政策，對這些板塊都會較為有利。恒指全日升66點，成份股升跌數目分別是48與31。

恒指估值低 買中美兩轉機

恒指現時的2023年預測市盈率跌至9.1倍，預測股息率4厘，估值上頗吸引；非成份股中，股息率達5厘至7厘的股份也十分多，只要中央第四季推出更積極的財政措施，明年美國又如預期減息，以這樣的估值買這兩個可能出現的利好因素，具有不俗的值博率。當然，若你的基本假設是明年中國會打台灣，外資大舉撤離，中美關係緊張，或是中國經濟呈現日本化現象及樓市崩潰，則另作別論。

恒指自年初至今雖然已累跌9.2%，但多隻高息大藍籌均仍有不俗回報，中石油（00857）連股息回報達74.8%，中移動（00941）則有41.1%，「大笨象」滙控（00005）也不失禮，回報有32.2%。工商銀行（01398）雖然輸股價，但收息足以抵償有餘，回報有3.5%【圖1】。本地公用股中，以中電（00002）表現最好，總回報都有8.6%。今年大市表現雖然令人失望，但選對股份一樣有好回報。

然而，不能否認現階段宏觀面仍是不利大市，美國10年期國債孳息與美元兌人民幣的周線圖均處上升期【圖2、圖3】，不利指數表現，除非美國貨幣政策及內地有更積極的財政政策出台，扭轉上述兩個周線圖的走勢，否則港股投資暫宜取強棄弱的策略。

 

聯儲局公開市場委員會（FOMC）周二開始議息，本港時間周四凌晨會有結果。市場最關注的除了議息聲明內容及主席鮑威爾記者會上的口風外，更加要留意的是點陣圖中對來年息口的看法。

美若維持減息預測利股市

在6月份會議的季度更新中，FOMC委員的中位數預測，到明年底時聯邦基金利率會降至4.6厘，即明年會減息1厘。若減息的預期幅度收窄，對股市會有較大衝擊。不過，要降減息幅度，主要因通脹回落的速度比預期慢，6月會議時，核心個人消費價格指數的中位數預測為2.6%。該次會議對2024年的聯邦基金利率預測，較3月會議調高了0.3個百分點，但通脹的預測則維持不變，除非2024年的通脹率有所調升，否則聯邦基金利率預測也應維持。今次的會議對前景預測若沒有大變，對股市會是一個好消息，這意味着FOMC確認了明年減息的幅度。

至於港股，今年表現當時得令的新能源車股，踏入「金九銀十」的旺季反而有點「死火」。造車新勢力的蔚來（09866）因發行可換股債集資10億美元，昨天股價急挫4.4%，拖累其他新勢力的表現。零跑（09863）昨下滑4.6%，理想汽車（02015）跌2.7%，小鵬（09868）則先跌後升0.2%。論集資壓力，理想及小鵬都較細，理想已有盈利，自由現金流強勁，小鵬則不久前引入通用汽車，集資7億美元。

內地車市掀減價戰成隱憂

除了個別股份有集資壓力外，新能源汽車業競爭激烈，減價優惠促銷已是常態，也是投資者所擔憂的。最近內地A股公司賽力斯與華為合作推出改良版AITO問界M7豪華SUV。據內地媒體報道，M7有華為Mate 60 Pro的光環，銷情火爆，剛過去的周末日接2000宗新單。市場擔心M7熱賣會影響到理想L7銷情。此外，全新車款的問界M9將於下季推出市場，搶佔中高檔SUV市場，對撼平治與理想的市場，威脅會大過M7。

小鵬昨晚亦推出G9改良版應市，售價由26.39萬至35.99萬元人民幣，視乎配置，當然也少不免附有多種優惠，包括5000元人民幣保險補貼等。新能源車市進入搏擊季節，車主有福了，但股東則會「騰騰震」。今年投資車股的黃金季節或已過去了。

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