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2023年9月15日

薛永輝 市場觀點

捕捉指數基金投資機遇

截至今年8月底止的過去一年,市況雖波動,但環球股市整體表現大致錄得升幅,於主要股市類別中,以歐洲股市表現最為出色,中國股市則最遜色,並錄得跌幅。值得留意的是,在基金評級機構晨星公司相同投資範疇的基金組別中,歐中兩個市場的基準指數表現都能位列前25%。

跑贏不少主動型基金

此外,美國(標普500指數)、日本(日經平均指數)、印度(NIFTY 50指數)及亞太地區(日本除外)(MSCI AC Asia Pacific ex Japan指數)的基準指數,也能在其投資組別排行前25%或前50%,同樣跑贏大部分同組別基金。基本上,過去一年大部分主動型基金都跑輸相關指數或同組別的指數型基金。

我們認為,這源於近年宏觀變數對全球股市表現影響力大幅提高,例如進取的利率政策、持續政治風險、防疫政策、行政手段及市場結構等的影響。

就以美國股市為例,標普500指數中佔四分之一權重的7隻股票「MANAMAT」(Meta、Alphabet、輝達、蘋果公司、微軟、亞馬遜和特斯拉),實際上貢獻指數大部分升幅,一年平均滾動回報為53.7%,表現較其餘493隻成份股優秀,同期標普500指數漲幅僅為15%。

由於主動型基金需分散投資,並受制於個股權重限制,於市場升幅偏重於少數股票的情況下,令指數型基金得以跑贏主動型基金。

高級別債券適合穩健者

中國市場方面,A股則主要受國家政策(例如防疫、房地產政策等)和地緣政治因素的影響,使包括基金經理等投資者更難預測宏觀經濟和股市表現,亦促成指數型基金跑贏主動型基金。

於此市況下,投資級別債券較適合穩健型投資者考慮,原因可歸納為以下3點:

第一,隨着美國加息周期接近尾聲及通脹放緩,債券價格因利率大幅上調而下跌的風險較小,現在配置債券有助鎖定相對較高的收益率。

第二,自上世紀五十年代以來,參考美國14次加息周期的數據,只有3次沒有出現衰退,看來這很可能只是時間問題。如果美國稍後出現衰退,聯儲局將通過減息來支持經濟,投資者會受惠於債券價格上升。

第三,相對股票,投資級別債券的波動性較低。目前市場波動較大,持有優質債券能減低投資組合的整體波動性,同時提供穩定利息回報。例如,港股近年表現波動,香港投資者可考慮投資於優質的香港債券。過去數據顯示,港債的價格調整幅度一般較低,同時收益率可觀。

作者為恒生投資管理投資總監。他為《信報》/信網撰文,分享市場觀點。

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