從供應端想問題

大部分人關注宏觀，如美國加息周期何時完結、內地樓市會不會硬着陸、夜經濟會不會拉動消費等。但這些都是從需求端看事物。今天不如換一個角度，試試從供應端看投資？

2008年金融海嘯、2020年新冠疫情爆發，經濟下滑，需求大跌，許多企業都盈利下降。從1年角度看，這是對的；但從10年角度看，便根本就不重要。因為危機過後，需求就會恢復。問題是需求回來的時候，你接不接得住。許多因素都會影響需求，故需求總是波動。可能今年100，明年90，然後又突然升到120。用一些不確定性很大的東西來作投資判斷，結果會否變得很不確定？短期看需求，長期看供應。有些行業供應是無限的，有些則是有限的，專注那些確定性很高的便可以了。

餐飲業長期百家爭鳴

例如餐飲行業，差不多是一雞死一雞鳴，以至長期百家爭鳴，永遠都有新供應。奢侈品行業卻不是這樣，如白酒，50年前是這幾個品牌，50年後大概仍是這幾個品牌。又如名牌手袋，你用Hermès包包去氹女朋友，大概無往而不利，再生氣都馬上變心心眼；用雜嘜牌的話，不但效果差很多，甚至反面都有份。

什麼是好生意？是你賺很多錢，但別人就是進入不了。水泥、鋼鐵等都不是好生意，因為產品全世界統一標準。你一賺錢，別人就進場；供應多了，利潤就下跌，投資者很難長期賺錢。

Costco有自家品牌，堅果、面紙、衣履許多都做到。但如Costco造自家品牌可樂，可以取代可口可樂嗎？消費者會買單嗎？大概率是不會。汽水市場永遠就是由那兩家壟斷。對消費者來說，可能不是好事；對投資者來說，高確定性卻是大好事。

投資者喜歡高確定性

股價由盈利和估值組成。沒有新供應的行業，企業盈利大部分時間是年復年上升，最多有時快些、有時慢些。你要留意的，大概就是估值波動。估值升至很高的時候，不要買；危機出現的時候（例如經濟衰退，又或遇上壞管理），可以趁機買。因為沒有新供應，只要需求恢復、問題解決，股價便會回升（看看過去10年白酒和奢侈品的股價）。

科技固然是非常有趣的行業，但科技行業變化很大也很快，你很難知道10年後會變成怎樣。如果整個投資組合都是科技股，會不會睡不着覺？

缺乏新供應的行業卻不是這樣，具有高度確定性。世上超過100年的企業，許多都來自煙草、食品、奢侈品等行業。配搭一點缺乏新供應行業的企業，可以豐富你的投資組合，並改善睡眠質素。

快看看自己的股票觀察名單，哪些股份身處的行業是很難有新供應的。

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