煤價拾漲勢神華吼位買入

港股昨日反覆回升，恒指早段跌過81點，接着收復失地，收報18047點，漲38點，結束六連跌，保歷加通道近期愈收愈窄，意味大市進入上落市。

隨着煤價回升，煤炭股經過數月調整後近日復勇，這一波煤價漲勢由海外引發，澳洲等主要煤炭出口國因稅費及生產成本上升而加價，澳洲紐卡素高卡煤7月尾以來大漲32%，帶動國內煤價上揚，秦皇島5000大卡動力煤近日報價每噸870元（人民幣．下同），較8月尾升了35元。

多家券商指出，在供給方面，由於內地加強礦山安全政策，停產檢修數量增多，預期未來煤產增長空間有限。需求方面，雖然夏季用煤旺季進入尾聲，但傳統工業旺季同時開始，加上儲煤過冬，堅實的需求料可支持煤價。

中國神華（01088）股價昨升3.8%，收報24.65港元。神華上半年營收1694.42億元，按年增長2.3%；中期純利368.61億元，減少13.3%。純利倒退，主要因為煤價下跌，期內煤炭平均售價每噸601元，下降5.1%。

派息吸引目標價30元

在三大國有煤股中，神華是唯一營收有增長的，原因是神華多元化經營，其發電業務的增長有助部分彌補煤價下跌影響。上半年該公司煤炭銷量為2.18億噸，增長3.7%，鑑於售價下滑，煤炭整體毛利率降4.8個百分點至32.3%。產能方面，神東礦區上灣煤礦和補連塔煤礦擴大區資源獲取工作有序推進、李家壕煤礦生產力由年產600萬噸核增至800萬噸，新產能持續釋放。

發電業務方面，上半年營收441.9億元，增長18.9%；毛利74.2元，大增41%；毛利率提升2.6個百分點至16.79%。收益大幅提升，主要得益發電量增長18.2%至1002億千瓦時，煤價下跌也有助減低成本。

運輸業務方面，鐵路營收221.23億元，增長5.3%，由於營運成本上升，毛利率下降8.4個百分點至37.9%，毛利83.75億元，倒退13.8%。

神華多元化經營，業績表現較平穩，加上派息慷慨，過去3年派息比率分別為100%、98%和70%，現價股息率約11.6厘，相當吸引，不妨於現水平買入，目標看30港元。