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2023年9月11日
自今年7月中以來，美滙指數在稍低於100的逾一年低位，約為去年底向下伸延下降通道底線找到支持後重拾升勢，隨後走勢愈升愈有，並於上月底突破下降通道頂線，至上周五收市已重越105，收報105.09，反映美元技術走勢明顯改善，扭轉近一年來反覆尋底的頹勢。
近期美元轉強，或多或少受惠債息抽升（債價下挫）。話說回來，早前市場普遍預期聯儲局加息周期快將完結，甚至估計明年將啟動減息行動。然而，美國經濟放慢情況沒如想像中快，甚至可能成功軟着陸，通脹壓力尚未完全消除，令美國國債市場持續承壓、債息趨升，間接地支撐返期美元造好。在預料之外的，相信還有炒家在美元倉位的部署。
如前所述，去年底不少市場人士預期美息快見頂，或許是這緣故使投資者早前頗為看淡美元走向（某程度也解釋了美元早前積弱的表現）。許多對沖基金或投機者頗為積極累積美元淡倉（或美滙指數好倉大幅縮減）。
根據商品期貨交易委員會（CFTC）資料，上月初非商業美滙指數淨長倉數目縮減至只有3319張，較2022年中接近4.5萬張，減少超過九成，而且創下逾兩年低位。由8隻外幣期貨衍生的非商業美元淨倉數目，於7月下旬曾急跌至逾兩年低位的-20.6萬張（即淨短倉），顯示市場頗為看淡美元。
炒家減淡倉 阻力在105.4
問題是，若然美元升勢持續（關鍵要留意9月底、10月份美國政府會否再次出現停擺情況），並且觸發這批淡倉冚倉活動（或大幅增加美滙指數長倉部署），可以想像這將成為推升美元進一步上漲的助燃劑。
事實上，過去一個月以來，炒家已大幅減少外幣好倉（美元淡倉）的倉位部署。無論如何，從技術走勢角度看，美滙指數近價阻力約為105.4，大約是去年底至7月下跌浪38.2%黃金比率反彈阻力位，亦是今年初徘徊區頂部位置，料將有一定的阻力和爭持。後市若果能順利突破，相信美元潛在上升空間不細。
信報投資分析研究部
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