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2023年9月6日

信報投資分析研究部 新股部落

途虎養車扭虧迎上市

新股市場經過一個半月「真空期」後,昨日終於再開齋,尚未錄得盈利的生物科技股宜明昂科(01541)首日掛牌造好,收報19.52元,較招股價18.6元高出近5%。8月底通過上市聆訊的途虎養車,今年上半年業績扭虧為盈,加上獲騰訊(00700)、百度(09888)、凱雷等著名投資者入股,不排除會成為下一隻招股的新股。

途虎養車是內地領先的線上線下一體化汽車服務平台之一,服務在內地銷售的大多數乘用車車型,為車主提供的產品和服務包括輪胎和底盤零件更換、汽車保養、維修和美容、汽車配件,以及其他相關的安裝服務。集團還為平台中的所有參與者提供廣告、加盟及其他服務,包括廣告服務和針對不同業務的SaaS解決方案。

線上方面,截至今年3月31日,旗艦應用程式「途虎養車」和線上介面擁有1.002億名註冊用戶,而最近12個月擁有1710萬名交易用戶,3個月平均月活躍用戶也達1010萬名。根據灼識諮詢報告,旗下平台為內地汽車服務供應商聚集的最大車主社區。

至於線下,集團的服務網絡不斷擴張,門店主要分為3種不同類型,包括自營途虎工場店、加盟途虎工場店和第三方合作門店,覆蓋大部分地級市。客戶對其平台忠誠度高,於今年3月,客戶的複購率達62.3%。

受惠於汽車產品和服務收入增加,集團2019至2022年總收入分別有70.4億、87.53億、117.24億、115.47億元(人民幣.下同),但錄得虧損34.28億、39.28億、58.41億、21.36億元。惟隨着經營效率的提升,經營虧損佔收入比例已逐年下降,從2019年的16.1%減至2022年的6.6%,截至今年3月底止3個月進一步縮減至0.1%。今年上半年更成功扭虧為盈,實現淨利潤5950萬元,並錄得經營現金流約7.15億元,顯示其業務模式的可持續性。

內地汽車服務市場已成為全球增長最快的市場之一,2018至2022年複合增長率為10.1%,預計2023至2027年的增長率仍達9%,將為途虎養車業務發展帶來機遇。

途虎養車於8月23日通過上市聆訊,市傳已開始評估投資者對香港首次公開招股的興趣,聯席保薦人包括高盛、中金、美銀證券和瑞銀。計劃在本港上市之前,集團於2013至2021年間共進行16輪融資,引入了高盛、騰訊、凱雷、紅杉中國、百度、中金、高瓴資本、富達、中國一汽、蜆殼等投資者,股東陣容可謂星光熠熠。

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