京東助力發展德邦高增長可期

隨着內地經濟復甦，物流行業持續改善，主攻大件快遞業務的德邦股份（603056.SH）去年被京東物流（02618）旗下子公司收購，兩者加速融合發展，優勢互補。今年上半年德邦盈利飆升近兩倍，未來發展空間值得看好。

加速融合優勢互補

德邦物流股份成立於1996年；2018年在上交所掛牌；2004年起深耕快運主業；2013年發力大件快遞；2015年開啟倉儲與供應鏈、跨境物流等多元布局，致力於向綜合物流服務商邁進。目前已發展成為一家聯動快遞、物流、跨境、倉儲與供應鏈的綜合性物流供應商。

該公司借力完備快運網絡，大力發展高速成長的大件快遞，構建「快運+快遞」雙增長引擎，2022年兩大業務合計收入佔比達97%。去年該公司被京東物流旗下子公司收購，後者間接持有德邦71.93%股權。

在物流行業，京東以短途速運及跨城速遞為主，強調的就是快，德邦的強項則在大宗物品物流上，兩者結合可以實現業務立體化多元化布局，達致雙贏局面。

規模效應成本料降

目前，大件商品電商化趨勢方興未艾，市場增長潛力可觀。浙商證券近日發表報告預測，2025年大件快遞市場或將增長至千億元（人民幣．下同）。德邦作為快遞新生力，擁有大件基因，具備網絡、運能及先發三重優勢。隨着公司網絡布局趨於完善，在規模效應下成本仍有下降空間，快遞業務盈利可望進一步提升。

京東是數碼電子及家電類產品市場的領頭羊，有望為德邦帶來更多訂單，預計2023年雙方在採購、勞務輸出輸入、資產租賃等相關合作的關聯交易金額突破30億元，帶動德邦短期業績上升。另外，德邦此前發表公告指出，計劃以1.06億元購買京東物流及其控股子公司83個轉運中心的部分資產，兩者加速融合，共謀發展。

今年上半年業績，德邦實現營業收入156.93億元，按年漲6%；實現歸母淨利2.4億元，飆196.5%；扣非歸母1.3億元，大增284.6%。

浙商證券近日發表報告預計，德邦2023年至2025年歸母淨利潤分別8.8億元、12億元及15.5億元，對應市盈率19倍、13倍和10倍。考慮到該公司受益經濟復甦，大件快遞業務仍有較高增速，以及與京東深度融合後或帶來增量合作空間，首次覆蓋給予「增持」評級。

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