科博達造車新勢力客戶增

汽車域控制器龍頭科博達（603786.SH）今年上半年在客戶結構上有所優化，減少依賴單一大客大眾汽車（港稱福士），加強了造車新勢力的業務，產品結構上亦見改善，熱能管理業務增長快速。

汽車電氣電子架構按功能劃分不同區域，包括動力域、底盤域、座艙域、自動駕駛域及車身域，每個區域有相應的域控制器管理，再經通訊方式連接至主干線以至託管到雲端，實現整車訊息數據交互。

今年上半年，科博達營收達19.61億元（人民幣．下同），按年升32.1%，創新高，主要是域控等新產品放量增長。按產品計，照明控制系統、電機控制系統、能源管理系統及車載電器與電子營收分別為10.14億、3.62億、1.56億及3.25億元，增幅為31.9%、28.9%、260.6%及16.8%。該公司的能源管理系統已配套在理想（02015）L8及L7車型，於上半年量產，底盤域控制器亦配套到比亞迪（01211）的仰望車型。

客戶結構上，該公司的大客戶大眾汽車系銷售佔比，由去年底的69.7%下降至半年結時的62.8%，而新勢力車企佔比則從2.7%提升至6.7%。上半年該公司獲得蔚來（09866）、廣汽埃安、極氪、吉利（00175）、德國大眾、一汽大眾、上汽大眾及美國康明斯等新項目43個，預期產品全生命周期銷量約3600萬個。自動駕駛域控制器和座艙域控制器亦取得兩個項目。在研項目達160個，預計產品生命周期銷量超過2.34億個。科博達認為，由於客戶及產品結構持續優化，公司抗風險能力增強。

呈大調整先兆宜觀望

該公司重視科研開發，去年這方面投入相當於當年銷售額的11%，在A股上市公司中少見。科博達在年報中曾指出，汽車產業日益被新技術、新業態模式打破原有邊界，零部件供應商作為產業鏈上游，不僅要謀劃轉型升級，還需因應新發展率先試水新技術，預判產業趨勢，從一個物質形態零部件供應商變成一個科技方案提供商。這也解答了為何科博達的科研支出如此之巨大。

券商預期，2023年至2025年科博達每股盈利增長分別為44.1%、32.2%及27.2%，相應市盈率為49.3倍、37.3倍及27.2倍。

該公司屬高增長股，估值不算便宜，反映投資者對其業務向好已有一定預期。周線圖顯示，股價近兩個月正營造一個頂部，有可能是較大調整先兆，可先行觀望。

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— 鍾仁

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