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2023年8月17日

鍾仁 A股博弈

葵花拓兒童藥 盈利穩增股息高

以「一小一老一婦」為產品策略定位的黑龍江中藥集團葵花藥業(002737.SZ),產品雖然多為常用藥,針對大眾市場,但過去多年盈利穩定增長,估值合理,財務穩健,派息吸引,在目前內地經濟前景仍然不明朗下,低估值高息股有一定吸引力。

葵花藥業以小葵花品牌布局兒童藥市場,兒童健康板塊佔其2022年51億元(人民幣.下同)銷售額的43%,其中,小兒肺熱咳喘口服液及顆粒貢獻最大,達超過6億元。該公司在年報中提到,兒童藥未來的增長曲線規劃,在鞏固第一曲線呼吸系統用藥的行業地位外,會培育第二曲線消化系統產品及第三曲線的補益礦維類產品,並會切入兒童特色處方藥等潛力領域。

其他小兒藥品中,年銷售超過千萬元的共有29種,包括小兒柴桂退熱顆粒、化痰止咳顆粒、小葵花露、芪斛楂顆粒、小兒氨酚黃那敏顆粒、氨酚烷胺顆粒、小兒麥棗咀嚼片、葡萄糖酸鋅顆粒等。

成人藥中,老年藥物針對慢性病為主,包括年銷售超過6億元的護肝片、胃康靈膠囊(顆粒)、美沙拉嗪腸溶片等。

護肝片有望年銷10億元

葵花藥業的年報中表示,護肝片有望成為首個銷售達10億元的黃金單品。未來策略方面,該公司會進一步強化對肝、膽、胃、腸、脾的藥品開發;此外,旗下獨家醫保心腦血管藥物補虛通瘀顆粒全面啟動處方銷售,將成為老慢病領域的下一個領軍品種。

婦科用藥是中成藥的傳統優勢領域。葵花的婦科藥主力品類有康婦消炎栓、益母草顆粒、八珍益母片等。康婦消炎栓已進入由國家中醫藥管理局主編的《中成藥治療盆腔炎性疾病後遺症臨床應用指南》,與同類中成藥有差異化的優勢。

去年葵花有94個品種銷售額逾千萬級,24個過5000萬級,14個逾億級,以及兩個過6億級(護肝片及小兒肺熱咳喘口服液/顆粒),產品系列豐富。該公司未來的盈利增長除了在原有藥品的增長外,推出熱賣的新藥亦會是增長動力的來源。

積極投入研發益生菌產品

葵花近年積極投入益生菌產品研發,去年在營養保健產品銷售增長達57%,不過,暫時營銷只佔總體收入的3.3%。

葵花去年營收50.9億元,增長14.2%;扣除非經常性損益後淨利潤8.04億元,漲32.2%。今年首季度營收為17.65億元,上揚47.3%;扣除非經常性損益後淨利潤3.9億元,飆92.35%。

該公司自2017年以來,盈利每年都有增長,財政狀況健全,去年底負債4.44億元,現金及等值物為40.7億元,去年每股派息1元,相當於股息率4.3厘。葵花每年產生的自由現金流強勁,應有能力維持高息政策。

根據券商預測,葵花於2023年至2025年每股盈利增長分別達33.5%、14%及14.1%,相應市盈率為11.7倍、10.2倍及9倍。該公司股價今年以來在20.5元附近均見支持【圖】。

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