2023年8月11日

畢老林 投資者日記

港銀債「息誘」長者 美版iBond極速「失寵」

8月10日，周四。美股近日走勢飄忽不定，引頸以待通脹數據。千呼萬喚始出來，7月份消費物價指數（CPI）按年上升3.2%，低於預期惟稍高過6月的3%。剔除食品和能源的核心CPI按年漲4.7%，同樣低於估算，按月則升0.2%，符預期。

揭盅後，道指初段進賬近300點，標指及納指分別升近1%，美國10年期債息於4厘關鍵位爭持，而美滙指數則一度失守102，執筆時重上該水平。通脹數據雖沒驚喜，但重要的是並無驚嚇，市場反應尚算正常。

息率競爭激烈

回看香港，專供長者認購的第8批銀色債券「丁財兩旺」，政府估計多達32.6萬人認購，涉及總金額721.8億元，皆創了新高，可見長者「好息」疊加港股低迷，銀債保證回報5厘，足以誘使市民鎖定資金3年。這已是老畢一周內兩度談及銀債，大家也許好奇，向來少論港事的在下，何以對這個話題「窮追不捨」？原因有二。

一、高息年代重臨，銀行定存、銀債等安全資產已能提供過去十餘年無法想像的吸引回報，且在息率上競爭激烈，香港通脹又不及歐美高，毋須多冒風險便能獲取可觀收益，對投資者在不同金融工具之間的取態必會產生一定影響。

二、政府先後推出過與通脹掛鈎的iBond、配合綠色金融發展的綠債，以及面向高齡人士的銀債，雖各具特色，惟共通點是都設有「保底息」。然而，iBond和綠債俱在港交所（00388）掛牌，價格會隨市況變動，銀債卻不設二手市場，持有人要在到期前脫手套現，只能要求政府以發行價贖回。

I系列現贖回潮

在這一點上，銀債與美國政府的「I系列儲蓄債券」（Series I Savings Bonds，簡稱I Bonds）相似。有趣的是，新一批銀債在港掀起認購熱潮；反觀美國I系列儲蓄債券，銷情極速冷卻之餘，近月還出現贖回潮。萬眾矚目的美國通脹數據登場，正是談論這個現象的「吉日」。

美國政府於1997年推出抗通脹債券（Treasury Inflation-Protected Securities，簡稱TIPS），翌年起同時發行I Bonds，惟後者並無二手市場，只能透過財政部Treasury Direct網站直接認購。每年5月和11月的第一天，財政部都會參考CPI為I Bonds釐定息率，最近一次（今年5月）為4.3厘，與去年通脹高峰期的9.62厘相比低逾一半。自此，I Bonds便火速「失寵」，過去三個月贖回金額較2021年全年還要高，而7月淨認購額僅4000萬美元，與1月的40億美元相比，狂瀉99%！

I系列儲蓄債券設有配額，每名投資者一年內限買1萬美元，最長持有期30年，首年不能要求政府贖回，若在5年內轉售給財政部，最後3個月收取的利息會被抹掉以作懲罰，5年後贖回才可免受罰。

保守進取各取所需

美國通脹率去年6月高達9.1%，聯儲局重手加息遏物價，股債固然「雙殺」，連TIPS亦無法獨善其身，抗通脹名不副實，真正能起保護作用的只有I Bonds，財政部一再加碼仍無法滿足需求，且每次重定息率都引發熱話，即使去年11月，I Bonds息率隨通脹下調至6.89厘，認購金額仍以10億美元計。

美國通脹近半年降溫勢頭較預期快，5月I系列息率定在4.3厘水平，回報已不如短期國庫票據，大大削弱I Bonds吸引力。美國民眾當日一窩蜂搶購，如今撤離唯恐不及，除了突顯通脹逐步回落外，也印證了風險資產劫後重生，保守進取各取所需，投資者早已不再像去年般別無選擇，誰說這不是好事？

 

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）

歡迎訂購：實體書、電子書

下一篇：	XOP隨油價突破續探頂
上一篇：	香港股市上日收市統計