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2023年8月11日

畢老林 投資者日記

港銀債「息誘」長者 美版iBond極速「失寵」

8月10日,周四。美股近日走勢飄忽不定,引頸以待通脹數據。千呼萬喚始出來,7月份消費物價指數(CPI)按年上升3.2%,低於預期惟稍高過6月的3%。剔除食品和能源的核心CPI按年漲4.7%,同樣低於估算,按月則升0.2%,符預期。

揭盅後,道指初段進賬近300點,標指及納指分別升近1%,美國10年期債息於4厘關鍵位爭持,而美滙指數則一度失守102,執筆時重上該水平。通脹數據雖沒驚喜,但重要的是並無驚嚇,市場反應尚算正常。

息率競爭激烈

回看香港,專供長者認購的第8批銀色債券「丁財兩旺」,政府估計多達32.6萬人認購,涉及總金額721.8億元,皆創了新高,可見長者「好息」疊加港股低迷,銀債保證回報5厘,足以誘使市民鎖定資金3年。這已是老畢一周內兩度談及銀債,大家也許好奇,向來少論港事的在下,何以對這個話題「窮追不捨」?原因有二。

一、高息年代重臨,銀行定存、銀債等安全資產已能提供過去十餘年無法想像的吸引回報,且在息率上競爭激烈,香港通脹又不及歐美高,毋須多冒風險便能獲取可觀收益,對投資者在不同金融工具之間的取態必會產生一定影響。

二、政府先後推出過與通脹掛鈎的iBond、配合綠色金融發展的綠債,以及面向高齡人士的銀債,雖各具特色,惟共通點是都設有「保底息」。然而,iBond和綠債俱在港交所(00388)掛牌,價格會隨市況變動,銀債卻不設二手市場,持有人要在到期前脫手套現,只能要求政府以發行價贖回。

I系列現贖回潮

在這一點上,銀債與美國政府的「I系列儲蓄債券」(Series I Savings Bonds,簡稱I Bonds)相似。有趣的是,新一批銀債在港掀起認購熱潮;反觀美國I系列儲蓄債券,銷情極速冷卻之餘,近月還出現贖回潮。萬眾矚目的美國通脹數據登場,正是談論這個現象的「吉日」。

美國政府於1997年推出抗通脹債券(Treasury Inflation-Protected Securities,簡稱TIPS),翌年起同時發行I Bonds,惟後者並無二手市場,只能透過財政部Treasury Direct網站直接認購。每年5月和11月的第一天,財政部都會參考CPI為I Bonds釐定息率,最近一次(今年5月)為4.3厘,與去年通脹高峰期的9.62厘相比低逾一半。自此,I Bonds便火速「失寵」,過去三個月贖回金額較2021年全年還要高,而7月淨認購額僅4000萬美元,與1月的40億美元相比,狂瀉99%!

I系列儲蓄債券設有配額,每名投資者一年內限買1萬美元,最長持有期30年,首年不能要求政府贖回,若在5年內轉售給財政部,最後3個月收取的利息會被抹掉以作懲罰,5年後贖回才可免受罰。

保守進取各取所需

美國通脹率去年6月高達9.1%,聯儲局重手加息遏物價,股債固然「雙殺」,連TIPS亦無法獨善其身,抗通脹名不副實,真正能起保護作用的只有I Bonds,財政部一再加碼仍無法滿足需求,且每次重定息率都引發熱話,即使去年11月,I Bonds息率隨通脹下調至6.89厘,認購金額仍以10億美元計。

美國通脹近半年降溫勢頭較預期快,5月I系列息率定在4.3厘水平,回報已不如短期國庫票據,大大削弱I Bonds吸引力。美國民眾當日一窩蜂搶購,如今撤離唯恐不及,除了突顯通脹逐步回落外,也印證了風險資產劫後重生,保守進取各取所需,投資者早已不再像去年般別無選擇,誰說這不是好事?

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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