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2023年8月5日
美國遭惠譽（Fitch Ratings）下調主權信貸評級，是自2011年後首次，評級下調後美債有所下跌，雖然市場暫時未受太大影響，股神畢非德更表示已斥資100億美元買入美國國債，惟要留意美債債息持續上升，會觸發各種風險資產估值下調，目前宏觀敍述開始接受美國衰退機會減低，但就會轉而憂慮通脹重臨。
下半年股市或「東升西降」
之前講過，中國今年經濟衰退，是變相由中國輸出通縮到歐美國家，其實減輕了美國通脹升溫壓力，不過現時中國準備出手救經濟，市場對中國有政策預期，反而變相提高了投資者對歐美國家再通脹的憂慮，進而關注會否再加息，這對美國科技股會是比較大的衝擊。
納指近期亦開始調整，周五（4日）亞馬遜（Amazon）業績後急升，應該能帶動納指反彈，然而如果未能重上20天平均線以上，就要小心納指正在形成一個中期調整浪。雖然中國經濟情況仍然非常嚴峻，但今年早前投資者憧憬的「東升西降」，下半年卻有可能透過上述方式，在中港股市與美國股市之間出現擺盪關係。
因應宏觀情況，美股部署上有需要作出調整，美國利率見頂，市場已經充分預期，而中國經濟復甦會成為美國再通脹的風險，周五中國發改委、財政部、人民銀行和國稅局四大部委作出政策發言，雖然市場仍然傾向是「出口術」，未有太認真對待，惟假如稍後有更具體政策出台，可令中港市場急彈，美國通脹升溫預期就會提高。所以在未來一季，中港股市與美國科技股有機會出現一個類似蹺蹺板的關係，此消彼長。
日港股短線料齊上齊落
另一邊廂，上半年日股及中港股市有一種替代關係，過去兩三個月港股資金不斷流走，就是轉移到部署日股，不過在日本製造業及消費行業中，與中國經濟的相關度實在千絲萬縷，假如中國經濟出現深度衰退，對這一類公司中的短期盈利打擊會非常大。
近期中國經濟出現復甦契機，反而會對日本製造業及零售業有幫助，日股與港股甚至短線有機會出現齊上齊落的情況。馭風對日本股市的看法仍然保持中長線偏好，惟由於日本經濟復甦可能要看未來兩三年，故此資金部署方面亦比較謹慎，反而不適宜在現時市場一面倒看好日股的情況之下追貨，以免落入害怕錯失（FOMO）的陷阱。有耐心地慢慢加貨增持，以及從基本面深入日本本地企業，會是在未來一兩年值得花費時間的方向。
筆者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
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