催旺股市振經濟效用短暫問題多

新冠疫情後，內地經濟復甦依然乏力，培育新支柱產業需時，遠水救不了近火，當務之急，可以快速致富的股市被寄予厚望。不少評論認為，若能推動股市上升，帶動短期財富效應，從而促進內需，有望快速帶動經濟增長。可是，過度刺激股市或會帶來更多問題，令官方感到猶豫。

T+0刺激交投只聞樓梯響

自從上月底召開的中共中央政治局會議提出「要活躍資本市場，提振投資者信心」後，市場傳聞便滿天飛。過去一個多星期，內地市場一直盛傳官方或會透過減免股票交易印化稅，或實行T+0，以帶動股市交投。

不過，內地暫時只迎來證券業「降準」的消息，中國證券登記結算有限責任公司宣布，計劃自今年10月起降低股票類業務最低結算備付金繳納比例，由現行的16%減至平均接近13%。市場人士預計，下調後將為市場釋放300多億元人民幣資金。

政策刺激不及預期，官方在期望股市上升的同時，亦不希望看到「瘋牛」重現，因此，在政策選擇方面依然較為審慎，尤其是作為降低市場過度炒作的T+1交易制度，官方似乎未有改變的打算。

其實，股市上揚，往往取決於市場預期，而市場美好憧憬的背後或許涉及政策利好因素，以及企業實實在在的業績改善。在目前內地經濟增長緩慢的情況下，這些公司普遍難有突出表現，能夠靠業績吸引投資者的企業更是寥寥可數。

正因如此，刺激政策仍是目前推動大市的最有效方法，包括對房地產、內需、科技及基建等行業的扶助政策，近期不斷為市場提供炒作藉口。然而，此類政策炒作效果往往較為短暫，若沒有業績支持，股價打回原形的機會甚大。

只有在貨幣政策轉變、銀根寬鬆的情況下，隨着入市資金大幅增長，才有望帶動大市出現更長時間的升勢。猶記得2020年疫情出現之初，環球央行為挽救經濟，天量「放水」，所以縱使經濟倒退，但股市依然勁飆。

其實，過度寬鬆貨幣政策不但推升股市，其他大宗商品價格亦走高。隨着疫情過去，經濟逐步復常，美國過去一年多以來透過大幅加息收緊銀根。中國方面雖然仍維持貨幣政策偏寬鬆，但為免人民幣過度貶值，亦不敢過度「放水」。

當前內地經濟復甦速度雖慢，但情況並不算太差。國家統計局此前公布，今年上半年內地國內生產總值（GDP）為5.93萬億元人民幣，按年增長5.5%，符合今年GDP增長5%左右的目標。

散戶接火棒更削消費力

因此，官方雖然希望推動經濟增長，但目前尚未需要再度大幅「放水」。若貨幣政策不放鬆，其他所謂的利好消息往往只帶來短暫炒作，要透過股市攀升創造財富效應，並推動內需增長的願望恐怕難以實現。

大市短期攀升，往往只會成為大戶沽貨的良機，散戶入市接火棒，其後被套牢，令消費能力進一步下降。故此，對於刺激股市的計劃，宜三思而行。

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