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2023年8月3日

鍾仁 A股博弈

濱江銷售勝同業 內房穩健之選

近期中央接連出招支持剛性及改善性住房需求,內房股表現時喜時悲,主要是市場對政策能否令樓市起死回生有懷疑,加上不少內房企業負債過重。不過,以杭州為基地的內房商濱江集團(002244.SZ)財務穩健,賣樓成績遠勝大市,若想在內房淘汰賽中覓贏家,濱江可以考慮。

負債率55% 融資成本連年降

根據去年年報,該公司的土地儲備中,杭州佔了65%,浙江省內非杭州城市包括寧波、嘉興、溫州、金華、湖州及台州等經濟基礎佳的二三線城市佔20%,省外佔15%。由於業務集中於政府財政健全及經濟發達的浙江省,令濱江較一些大型的全國性內房商更能立於不敗之地。

2022年該公司全年實現銷售額1539億元(人民幣.下同),位列克而瑞行業銷售排名第13位,較2021年提升9位,並連續多年榮獲杭州房企銷售冠軍。今年上半年,該公司銷售金額為926億元,按年增長35%,遠高於頭二十大房企的平均增速5.5%,銷售排名亦由去年的13位上升至第10位。

可能是明知市場十分關注內房商的財務狀況,濱江在年報內十分詳盡解釋年末的狀況,有息負債為535.45億元,銀行貸款佔了八成,扣除預收款後的資產負債率為60.67%,淨負債率55.42%,現金與短債比率為1.67倍,顯示並無流動性問題。此外,綜合融資成本連年下降,2017年為6厘、2018年5.8厘、2019年5.6厘、2020年5.2厘、2021年4.9厘、2022年降至4.6厘。該公司2023年的目標是把成本再降0.1厘,爭取降0.2厘或以上。

至於銷售目標,該公司朝向今年佔全國商品房銷售額的1%進發。土地儲備則繼續在優質城市、優質地段、優質產品上發揮優勢,投資額控制在300億元,相當於回籠資金的一半以內;投資地點方面,杭州以外,重點考慮上海、南京、蘇州、寧波、深圳及廣州等。

券商看好盈利可續增

濱江去年實現營收415億元,增長9.3%;歸母淨利潤37.4億元,上升23.6%。今年首季營收100.9億元,增長63.1%;歸母淨利潤5.6億元,多145%。

綜合券商預測,2023年至2025年每股盈利增長分別為18.5%、19.1%和17.4%,相對預測市盈率為7.7、6.4及5.5倍,考慮到該公司財務健全,銷售勝同業,這個估值頗為吸引,可是內房板塊股價十分波動,宜候10元以下才吸納。該股昨日收10.9元,漲1.21%。

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