騰訊的投資價值

內地出大招拯救經濟，中港股市大幅反彈。投資中國又豈能沒有騰訊（00700）？今天不如討論一下騰訊的投資價值。

騰訊實在是一間非常有趣的公司，雖然叫Tencent，但股價從未曾跌至1毫，而是較招股價最高升了近1000倍，為投資者創造巨大財富。騰訊和阿里巴巴（09988）是中國科技界的兩大翹楚，企業文化卻截然不同。

阿里是大部分事情都自己做，從網購、本地生活服務、物流、零售、雲端、文化娛樂等，全都不假手外人。騰訊則專注微信及遊戲，其他事情全部都交予別人，投資京東（09618）、美團（03690）、快手（01024）等，讓「兒子們」來與阿里競爭。

兩種企業文化孰佳？全部自己做，會不會很辛苦？企業的時間精力金錢有限，更應該努力做好一件事，而不是希望能同時做好許多件事。做得好固然能產生現金，否則就要投入現金（阿里最近又向Lazada投入8.45億美元）。在一個領域做到最好已不容易，要於不同領域和全國最優對手競爭並勝出，更是談何容易。

海外業務表現好帶動增長

騰訊投資一眾後起之秀，只入股一兩成，作財務投資，公司管理權仍在創辦人手中。自己生意，當然格外認真，後起之秀們全都出盡九牛二虎之力，誓要一代新人勝舊人。

騰訊市值3萬多億元，盈利2000多億元，市盈率15倍左右，只要「兒子們」愈長愈好，市值隨時間上升（科企總是後浪推前浪），能抵自己一半市值，那麼扣除投資後的市盈率，便馬上下跌一半，估值也變得便宜。

現在由於某些原因，騰訊沽出不少投資，雖已獲利甚豐，但可能還是太早，只好重看騰訊本業。遊戲大概很難再高速增長，每年保持增約10%已不錯，廣告和雲端業務增速則可能快些。

或許中國經濟放緩，會讓業務遇上一些困難，惟騰訊近年已加大海外業務發展，表現亦相當不錯，能補回不少。加上例行節省開支，每年錄得15%的盈利增長，一點也不會讓人意外。

管理層生意模式依舊可信

大股東減持，會對股價有影響嗎？大股東表示可能每年減持2%至3%，然而騰訊本身會回購啊，甚至較股東減持的更多。其發行股數從去年中的歷史高位約96.3億股，下降至現在約95.7億股，令減持不一定會帶來巨大負面影響。

騰訊往績非常好，可能是為投資者創造最多財富的中國企業。儘管近年遇到一些困難，不過其管理層和生意模式依舊值得信賴，或許不是跑得最快的，但仍然有大概率出現好結果。

如你相信中國經濟即將見底反彈，企業盈利回升，騰訊或許是投資中國的上佳選擇。當然，市場上也有其他有趣選擇，如跨境電商。

（編者按：郝承林最新著作《致富新世代3──你也可以的穩健發財派》現已發售）

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