2023年7月27日

習廣思 信筆攻略

鮑公若再提加息 經濟股市都有難

美國聯儲局本港時間今日凌晨公布議息結果，預料會把息口加至5.5厘的22年高位，如果主席鮑威爾仍未滿意，不排除繼續加息的話，這對股市和經濟均有難，最好聯儲局能表達通脹與經濟下行的風險已達至平衡。不計最新一次議息，美國本輪周期已加了10次息，共5厘，尚未見衰退，可能只是前期財政政策用力過猛，減弱了貨幣政策收緊的作用，但當民眾從政府派錢取得的鈔票用完，經濟隨時急滑，目前聯儲局有空間先收韁再觀察一下。

歐信貸需求降 續緊縮搵命博

在美國議息前夕，美滙指數有些回吐壓力，從近日高位101.64回落，昨晚報101.23；金價則重上10天移動平均線【圖1】，每盎斯報1971美元。歐美股市昨晚普遍下跌，主要受個股業績影響。

繼聯儲局上調利率後，相信歐央行今日也會加息0.25厘，不過歐央行行長拉加德可能比鮑威爾更加頭痛，因為連番加息後，經濟衰退的風險正在上升，國際貨幣基金組織（IMF）最近下調區內最大經濟體德國全年的經濟預測，德國將是七國集團（G7）唯一出現衰退的成員。

此外，歐央行對歐羅區158家銀行進行的調查顯示，第二季貸款需求跌至2003年有關調查開始以來的低點，一來是連番加息之後，貸款需求減少；二來也是銀行收緊放貸標準所致。歐央行預期信貸需求減少的情況仍會延續至第三季，幅度可能沒有次季那麼嚴峻。

美奢侈品市道轉冷 拖冧法股

歐央行於7月加息後，9月可否再來一次存在頗大疑問。若拉加德在記者會上發放再加息的訊號，市場對經濟衰退的憂慮勢將升溫。

歐洲股市昨天受壓，德國DAX指數跌0.8%，主要受到當地汽車股拖累；法國CAC指數更挫1.9%，名牌股LVMH、擁有Gucci品牌的開雲集團（Kering）和愛馬仕（Hermès）股價分別下滑4.9%、3.2%和2.5%。

歐洲十大奢侈品牌股指數自5月份以來股價開始有沽壓，昨天下挫2.9%【圖2】，原因是LVMH第二季營收倒退，但今次與中國消費差無關，而是美國市場對產品的需求轉弱，特別是入門級名牌產品。近期擁有卡地亞（Cartier）的歷峰集團（Richemont），以及時尚品牌Burberry均表示，美國市場有放緩之勢。5月時，擁有名牌Michael Kors的Capri宣布下調全年業務前景，已為名牌敲起警鐘。

美國奢侈品市道轉弱，也反映消費市場已經見頂，過去一年大型科技公司紛紛裁員，科技精英開始有危機感，自然要「慳啲使」。

恒指周二勁彈逾766點後，昨天最多跌過199點，收市跌幅收窄至69點，大市成交額縮至875億元。股市仍在評估中央政治局會議的訊息，等待相關措施落實，看看其規模及效果。未來一兩周的高頻數據如樓市成交及汽車銷售等，若表現有改善，可能有助提升投資信心。

港股近兩年表現嚇怕人，不論外資基金、本地機構投資者或散戶，倉位應該頗低，要改變大市現狀唯有寄望內地政策或美國息口走向。

大眾求助小鵬共拓電動車

德國大眾汽車昨天宣布與小鵬汽車（09868）簽訂長期合作技術框架協議，共同開發兩款針對中國中型車市場的大眾品牌電動車，將於2026年推出。大眾並以每股ADR 15美元的價格，斥資7億美元入股小鵬，日後將佔4.99%股權。

大眾汽車於1978年中國改革開放後，獲領導人鄧小平邀請來華投資，立足中國逾四十載，有一半盈利來自中國市場，但現時大眾品牌的一哥地位已被比亞迪取代，主要原因是德國車廠在新能源汽車的發展上一直較為落後，現時入股小鵬，找來造車新勢力助拳，避免在中國市場被邊緣化。

曾幾何時，西方國家批評中國當局利用中外合資的方式，強迫外資車廠交出技術，如今可說是世界輪流轉。

早前大眾旗下的另一品牌奧迪也與其合資夥伴上汽集團簽署了戰略備忘錄，雙方計劃未來聯合開發下一代智能網聯汽車。內地新能源汽車股可說前途無限。小鵬ADR昨晚紐約開市抽升20%。

微軟及Google母企Alphabet周三收市後公布季績，兩公司表現均勝預期，但股價一升一跌，電子交易時段微軟股價挫4%，Alphabet飆7%。原因是微軟的雲計算服務Azure，在截至今年6月底止的第四季營收增長，由前一季度的31%放緩至27%，並預告本季將進一步放緩到25%至26%。事實上，Azure增長放緩是持續多季的趨勢，去年同期增長達42%，截至2022年9月底止的首季增速更達48%。

微軟整體營收增長放緩，剛結束的年度營收上升7%，之前5個年度年增速均逾10%。問題是市場對其與OpenAI的合作充滿憧憬，認為會為現有業務注入新動能。

微軟管理層在季績會議上也大談AI產品及客戶的反應，所以季績的消息過後，市場很大機會重投微軟的AI夢。

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