美股踏上破頂之旅

在人工智能（AI）狂熱帶動下，美股2023年勢如破竹，單計首6個月，標普500指數累飆15.91%，為1998年以來同期第二佳，僅次於2019年上半年的17.35%升幅。

按周一（3日）收市價計算，標指較去年10月中「熊底」累飆27.61%，早已滿足技術牛市（從低位上漲20%）的條件，如要達到最嚴格的牛市重臨標準──突破前頂，則最少還要升多8.15%，此幅度看似不細，但歷史數據顯示，美股年內踏入「真．牛市」機會其實不低。

標指下半年升多跌少

自1927年有數據以來，標指下半年共錄得61升34跌的佳績，即有近三分之二機會上揚；若只計上半年報捷的61年，緊隨的下半年升市機率更略為提高到73.77%。如果只計算首6個月進賬介乎14%至18%、即跟今年類似的情況，歷來僅曾出現8次，接下來的半年則未嘗一跌【圖】，平均漲幅約為11%。按此推算，標指年底前有機會攀上4940點水平，即突破2022年1月4日所創的歷史高位4818點。

事實上，華爾街股市素有「總統周期」的特性，標指在總統周期第三和第四年表現往往最佳（詳見2023年7月6日「沿圖論勢」）；假設歷史重演，美股「尋頂」步伐似乎還未結束，甚至已踏上「破頂之旅」。

無獨有偶，善於發現股市泡沫見稱的老牌基金GMO創辦人格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）日前雖然警告，現時美股看起來是個相當標準的超級泡沫，但同時坦承AI熱潮或足以在未來幾季推動整個美股。換句話說，投資者暫不宜跟趨勢作對，過早看淡美股後市。

信報投資分析研究部

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— 伊馬仕

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