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2023年7月1日
近期觀察到香港散戶的反應，提起股票都興趣缺缺，尤其是港股有種凌遲式下跌的味道，就更加令人沮喪。
本欄一直說投資股票從來都不只是港股，可以考慮其他如美國市場，多元資產從來都不是口號，股滙債商品的互動，對於分析市況很重要，例如投資者對聯儲局下半年或加息仍相當擔心，該局主席鮑威爾開口「放鷹」，揚言7月及9月都有可能要加息。
作為投機者，假如只看新聞面做操作是相當蝕底，我們要同時觀察市場對消息的反應，才會更易判斷到實際情況如何，例如當市場再加息預期出現，惟美滙指數未現升勢，今次加息周期，歐美眾央行以英國領先，早前英倫銀行加息0.5厘，幅度相當高，市場對英鎊的反應非但未見追買急升，反而在加息後回落不少；與此同時，美元表現甚為呆滯，歐羅區利率現時才3.5厘，在加息幅度方面尚有不少追落後空間，不過歐羅表現就是一點都不強，這些種種都反映，外滙交易員們對歐美利率再上升的空間預期不會很大，在這一點上我們需要尊重市場。
黃金弱 中短線暫勿沾手
同時補充一句，黃金在上述宏觀格局下，表現更為疲弱，之前阿米都有說過黃金可以長期以5至10%資金作資產配置，這個看法暫時未變。不過需要留意一點，在加息速度放緩的情況下，金價表現反而較之前更弱，這個可能是反映市場對於未來會出現大型金融危機及經濟深度衰退的憂慮大為降低。另外，投資者開始為高利率恒常化作準備，沒有利息始終是黃金的缺點，在長期高利率環境下是比較蝕底，尤其當「電子黃金」如比特幣以及以太坊等主流加密貨幣也見上升時，情況就相當尷尬，因此打算中短線部署的朋友，暫時不要沾手黃金為佳。
從滙率方面觀察，美元以及美債息開始穩定，美元是「另類恐慌指數」反映美國經濟衰退憂慮減低，美股估值雖高但表現不會太差；如果只是看商品，石油以及銅價仍然偏弱，反映未來通脹預期不會好高。全球而言，甚至是有點緩慢衰退的傾向，不過只要選對市場就問題不大。
美股方面，下半年選對行業，再在行業中選股會變得更重要，就以美國銀行業為例，3月地區銀行危機令3間中小型銀行破產，一度令到當地整個銀行業風聲鶴唳，擔心存款流失以及銀行收緊借貸會令美國陷入深度衰退。
經過筆者一季的觀察，美國大型銀行與中小銀行的差距繼續擴大，實力不足的中小銀行是1元存款都難求，但銀行龍頭如摩根大通等，仍然可以用相當低的利率得到存款，這一個「銀行業雙城記」，反應在同一個行業中，龍頭與龍尾表現可以天差地別，更重要的是，市場會增加配置比例將利好大型銀行估值，也是為何基本分析變得更為看重的原因。
筆者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
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