2023年6月24日

習廣思 信筆攻略

歐經濟滑坡驚心 美元獨升股市軟

端午節假後，港股跌勢持續，周五恒指失守萬九點，收報18889點，再挫328點，本星期4個交易日共插1150點，把之前兩周的升幅完全蒸發，反映下行中的港股，賺錢相當之難。觸發這波回調的原因，除了內地刺激政策暫時缺席外，外圍形勢也反映滯脹問題浮現，歐洲經濟下滑速度頗急，歐羅與英鎊開始回吐今年累積的升幅，導致美元再度一枝獨秀，不利股票等風險資產。

港股跌勢廣泛 風險胃納縮

周四美國股市表現分化，納指100反彈0.95%，但道指微跌。納指的表現並未提振港股，周五股份跌幅十分全面，80隻恒指成份股中有76隻下跌，分類指數全線受壓，消費、地產及保健板塊跌幅在2%至3%，連公用股在跌市中也乏防守力，公用股指數下挫2.2%，主要受中資電力股及燃氣股拖累。另一個防守性類別電訊股全日亦跌1.7%。近期表現較為穩定的滙控（00005）及恒生（00011）均急回2.5%【圖1】及3.3%。周五成交只得698億元，但以沽壓之廣泛，投資者的風險胃納似乎銳降。

歐洲周五公布的6月份採購經理指數（PMI）初值通通差過預期，令投資市場更加擔憂滯脹年代來臨。德、法、英以至整個歐羅區的服務業PMI初值較5月跌1至2個百分點，其中，法國報48，更陷入不景區域，比5月份低4.5個百分點。這幾個國家/地區的製造PMI亦已持續多月處於收縮區，而且情況愈來愈差，當中德國6月份挫至41，整體歐羅區亦只有44.8%，唯一好消息是跌勢開始轉緩，按月跌幅沒有服務業那麼大。

滯脹明顯 歐股恐獲利回吐

若以花旗歐羅地區經濟驚奇指數觀當地經濟情況，自今年2月見頂後指數拾級而下，已接近去年俄烏戰事發生後的低點【圖2】。該指數反映實際經濟數據與市場預期的差距，指數轉向負值，反映市場分析師低估了經濟復甦的難度。去年2月尾俄烏開戰後，因能源價格飆升，該指數跌落谷底，現實比分析師預期為差，但去夏氣溫較預期低，令能源價格下降，經濟亦舒了一口，指數觸底回升，資本湧入歐股，歐洲股市近日雖然調整，但今年累積漲幅普遍在一成以上，只有英股例外，英富時指數今年僅升0.4%。

以歐洲近月的經濟表現及前景看，小心下半年歐股會成為被獲利提款的市場。

歐美及英國經過一輪大幅加息後，核心通脹仍高企在4%至5%水平，英國更是掉頭回升至7.1%，各國勞工市場供應還是非常緊張，令到加息路未行完，減息更無望，持續的高利率，最終也會令經濟冷卻，通脹回落，代價會是衰退和大規模失業。

內地長假 人仔躺着也中槍

美滙指數周五急升0.58%，連漲兩日【圖3】。美元抽上，不是因美國有什麼消息，而是歐洲的PMI數據差勁，歐羅與英鎊下挫，亦拖累離岸人民幣一度跌7.22水平，內地假期休市，沒有什麼消息，人仔可說是躺着也中槍。美元短期升勢漸成形，小心人民幣下周假後繼續向下。

日本周五公布5月份通脹（扣除新鮮食品）為3.2%，較市場預期的3.1%為高，扣除能源之後的通脹率更升至4.3%，為1981年以來最勁，反映核心通脹頗為厲害。

今年以來，不斷有揣測日本央行會否把寬鬆的貨幣政策收緊一些，不過，周五通脹數據公布後，日圓波動有限，守在143水平，滙市似乎無預期貨幣政策會改變。日本央行唔想改貨幣政策，可能是因人口老化嚴重，總需求不易維持，通脹難大升。所以，望日本改變貨幣政策的朋友可能要十分有耐性。

納指100周四雖反彈，但周五晚納指期貨跌幅達1.1%，市場擔心，稍後公布的美國6月份PMI初值會如歐洲般大為失準，市場預期美國服務業PMI會由5月的54.9降至54，製造業則由48.4微升至48.5，數字若勝預期，美元會進一步爆上，數據倘差過預期，經濟衰退的陰影會更濃，資金會湧入國債避險，市場形勢唔似是牛市環境，都係要審慎點。

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