歐三央行續加息衰退憂慮又重燃

大家游龍舟水之際，外圍金融形勢轉趨緊張，歐洲3國央行齊加息，英國及挪威上調半厘，瑞士提高0.25厘，但3間央行都話要加上去。英國長債息低過短債息的幅度擴大至勁過2008年金融海嘯，美國長短債息差更逼近100個基點，有機會挑戰今年3月8日108.7個基點的紀錄，當時正值美國矽谷銀行等爆煲，市場擔心衰退。央媽走到此階段，尚未敢說擊退了通脹，無疑增大經濟前景的不確定性，加深衰退的風險。

周三美股再恢復跌勢，納指100跌幅較大，達1.35%，技術走勢上，納指嚴重超買，一度高過200天移動平均線近25%【圖1】，回吐也是正常事。外圍動盪，加上內地今日繼續放假，恒指復市能守住19000點已屬不錯，未來幾日美股若繼續下滑，則恒指或要去到約18500點才有支持，那是6月2日大升市的裂口底部（18465點），暫時上望空間唔大，博反彈都要等較低水平。

利率急升英樓市成計時炸彈

高通脹肆虐，英倫銀行決定提速加息，昨天宣布上調利率半厘，市場預期今年還要加多1厘，去到約6厘，經濟衰退風險亦上升。加息幅度擴大，首當其衝的是英國樓市，特別是有過百萬個單位今年的定息按揭到期，須重訂利率，這些按揭現時息率大部分在2.5厘以下，可以預見供樓負擔增加勢影響消費市道，英國的評論擔心這是一個計時炸彈。富時100指數昨晚跌約1%，跌幅最大的是地產股，達1.89%；金融股亦挫1.67%，滙控則跌1.97%，相當於較本港假前收市低0.7元，或約1%。

在德國與美國的核心通脹率回落之際，英國今年1月之後反而回升，5月份破頂攀至7.1%，令英倫銀行的抗通脹任務甚具挑戰。利率掉期市場預期，到年底英國政策利率會漲至5.91厘水平，美國聯邦基金利率年底時則預期為5.25厘（跟目前水平一樣），息差優勢未幫到英鎊，昨晚鎊滙先升後回，報1.2744，跟加息消息公布前差不多。英國的10年期與2年期國債息差擴大6.7個基點，至-71.3個基點，長短債息倒掛情況比金融海嘯時還要嚴重。

鎊滙長跌15年政經沉痾難癒

英倫銀行顧得打通脹嚟，經濟衰退的風險會大增，最終不利英鎊，英鎊兌美元的長期跌勢，唔易收復【圖2】。英鎊在金融海嘯前處於二算以上，海嘯後已回不到從前，這可能與金融海嘯重創金融業有關，英國經濟十分依賴金融業。

2016年6月是英鎊走勢的另一次分水嶺，當年的首相卡梅倫舉行脫歐公投，結果英國人意外地選擇了脫歐，英鎊急瀉，此後英歐展開歷時4年的脫歐談判，終於達成協議，期間首相人選更替不斷，脫歐的經濟後遺症陸續浮現，移民大減，勞動力短缺，埋下了今日通脹揮之不去的惡果。

經濟乏出路，沒有歐盟成員的地位，進一步削弱了英國的金融中心角色，加上俄烏戰事，西方對俄國制裁，俄國富豪的資產被充公，作為財富管理中心的英國，形象大打折扣，過往八方資本滙聚的風光日子不再。在經濟前無去路下，去年夏天勝出首相競逐的卓慧思推出超級減稅計劃，盡地一煲，圖振興經濟，可是方案手空空無一物，諗住大舉發債來撐住，方案公布後，政府債券價格大瀉，英鎊跌向一算，最後卓慧思下台告終。接任的辛偉誠面對高通脹，就任未夠一年，民望插水，今年底英國大選後，很大機會又轉莊，工黨有機會掌權，今年英鎊反彈，到時再回到長期跌勢。經濟結構沒有新出路前，鎊滙應該難扭轉長期跌勢。

通脹未擊退唱減息癡人說夢

在昨日歐洲的加息大行動中，英倫銀行行長貝理揚言會盡一切所能打擊高通脹，口吻十分之鷹。挪威央行也預期8月份會再加息，因高通脹維持的時間會比預期為長，今年首5個月挪威的通脹率為5.7%。瑞士5月的通脹回落至2.2%，不過央行並不滿意，因為主要是受進口品價格回落推動，特別石油價格，央行預期中期通脹仍會上升，因為外國持續高通脹會輸入瑞士。

瑞士央行行長佐敦表示，加息周期尚未完，還要再加息，以確保通脹可長期回到2%以下。歐美的加息周期還有一段路要走，減息更加唔使諗住。