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2023年6月22日
人民幣再度走弱，離岸價（CNH）周二曾貶穿每美元兌7.2水平，屬近7個月最弱，港股兩日共挫433點後弱勢未改，昨日更迎來一次較大幅度的下挫，恒生指數收市再插388點（1.98%），報19218點，創超過一個月以來最大單日跌幅。
自今年5月31日低位18044點計算，恒指最多曾反彈2111點（11.7%），並一度突破20000點關，惟近日已呈轉弱跡象，恒指本周首3個交易日未嘗一升，累積跌幅822點或4.1%，50天線與250天牛熊線亦相繼失守。
新興市資金流指標回落
市況急轉直下，部分市場人士歸咎於人民銀行減息力度未符期望，以及港元拆息（HIBOR）續創十數年高位，觸發Risk Off情緒所致。其實，另一個更根本的因由，相信是資金持續流出新興市場。
附【圖】所見，信報EJFQ系統內反映新興市場股市和債市資金流向的「新興市場資金流指標」，自2月中旬觸及52周高位後輾轉回落，如今更重返年初水平，意味資金流出包括本港在內的新興股債的情況，近月並未出現任何轉變。
更重要的是，上述新興市場資金流指標以往與恒指走勢亦步亦趨，過去1年和3年相關系數分別達0.722及0.687的較高水平，甚至前者往往領先後者見底或見頂。
換句話說，恒指過去數星期的顯著反彈，相信一定程度是由「五窮月」急滑後，短期超賣回升和挾淡倉所推動。從新興市場資金流向與恒指走勢多年來密切關係推算，港股有可能尚未擺脫反覆尋底的格局。
信報投資分析研究部
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