2023年6月12日

譚曉涵 滬深港日誌

內地銀根漸鬆 後市恢復動力

內地近期公布的5月份宏觀數據不理想，市場憧憬官方再出招救市，六大國有銀行上周率先下調存款利率。銀行及房地產等相關受惠股上周表現較佳，熱門科技類股份亦持續有炒作，市場動力正逐步回升，後市走勢值得期待。

上周初大市表現續弱，至周四內地六大銀行宣布下調存款利率後，指數才出現反彈。滬深指數上周五表現最強，分別上漲0.55%及0.66%，兩市總成交金額增至9897億元（人民幣．下同），為近月少見的高水平，投資者買貨熱情有望逐步回升。

外圍需求不振，明顯影響中國5月份經濟。5月份，內地出口金額為2835億美元，按年下跌7.5%；製造業採購經理指數（PMI）為48.8%，比上月下降0.4個百分點，低於臨界點；全國工業生產者出廠價格按年滑落4.6%，跌幅比4月份擴大1個百分點。

單靠內需撐起當前的經濟，確實有難度。若能再度推動房地產市場復甦，並帶動上下游相關產業，包括建材、裝潢、家電、金融等的發展，將令經濟復甦更為堅固。

存款利率降 內銀表現佳

過去一段時間，房地產行業表現不濟，與房企「缺水」息息相關，所以，推動銀根保持在更寬鬆的狀態，可為房地產行業注入更大的復甦動力。銀行存款利率下調後，將有更大的空間為企業提供更優惠的貸款利率，降低企業融資成本。

存款利率回落，亦有望改善銀行息差，銀行業成為主要受惠者。上周銀行股表現突出，農業銀行（601288.SH）、中國銀行（601988.SH）及郵儲銀行（601658.SH）的累計升幅均超過半成。

房地產股方面，升幅較大的股份，多屬於市值不足50億元的小型房企，大型房企多數只保持穩定，萬科（000002.SZ）、保利發展（600048.SH）及招商蛇口（001979.SZ）上周只進賬了1%至2%。

事實上，大型房企早已得到政策支持，尤其是有國企背景的房企，當前財務狀況大多較穩定，業務表現亦優於同業，所以央行是否再「放水」，對其幫助不算太大。反倒是一眾中小型房企，發展狀況仍然不太理想，銀根進一步放鬆，對此類企業的利好作用相信更為明顯。

家電股美的格力受捧

除了房地產股之外，投資者更為看好的似乎是與房地產息息相關的家電行業。上周，美的集團（000333.SZ）及格力電器（000651.SZ）分別錄得6.32億元及4億元的主力淨流入，股價累計上揚8.32%及3.26%。

家電行業有望同時受惠於樓市回穩及內需復甦，而目前估值大多偏低，所以當資金入市撈貨，優質家電龍頭自然成為資金首選。若大市進一步回穩，相信家電股有進一步攀升的潛力，值得留意。

儲局議息結果或令市場波動

內地目前經濟復甦雖然緩慢，但官方已不斷出招，推動經濟增長。國內經濟方面問題不大，惟國外的不確定因素依然較多。美國本周將公布議息結果，聯儲局對後續貨幣政策的表態，或會繼續令市場出現波動，值得警惕。

兩市總成交金額上周五增至近萬億元，在內地銀根有望持續放鬆的情況下，未來入市資金進一步增加的可能性甚大，支撐後市發展。只要外圍不出亂子，A股反彈潛力仍在，受惠於政策的優質龍頭股值得趁低吸納。

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