中聯重科現水平吸納上望5元

港股連升3日，恒指上周五收報19389點，漲90點，一周累揚440點，周線圖出現「早晨之星」利好訊號，不過大市缺乏資金、交投薄弱，向上突破並不容易。

大摩發表報告，給予中聯重科（01157）「增持」評級，認為當前增長和財務已到拐點，因而看好該股，並以0.7倍的10年平均市賬率為目標。

中聯每股資產淨值約7.1元，股價回升至0.7倍市賬率，要見4.97元，較上周五收市價3.96元高出25.5%。

中聯是內地重型機械龍頭企業，受去年疫情多發、內房建築疲弱，以及鋼鐵等材料漲價影響，去年業績倒退，收入按年少38%，至416.31億元（人民幣．下同）；純利23.47億元，大減62.8%。

海外業務勁毛利率回升

今年首季，中聯營收恢復增長，按年升4.1%，至104.26億元；純利則為8.1億元，倒退10.6%。不過，這份成績表有不少亮點，其一是海外業務強勁，承接去年的良好勢頭，首季海外營收按年勁飆123%，在中東和南美都有大型機械交付。去年中聯海外收入按年大增72.6%，至99.92億元；收入佔比24%，提升15.38個百分點，預期在「一帶一路」倡議下，國際化步伐還會提速。

其二是毛利率止跌回升，首季毛利率按年提升6.32個百分點，至26.39%，主要因為毛利率較高的海外收入佔比提升，以及原材料成本回落。

其三是智能製造產業集群基本成形，中聯的高空作業機械智慧工廠的9條智慧產線已建成投產，混凝土泵送機械智慧工廠的4條智慧產線亦已完工。該公司預計智能工廠可提升約34%生產效率，研發周期縮短31.1%，營運成本下降20.3%，訂單完成周期短35%，大大提升生產效益和盈利能力。

值得注意的是，中聯首季盈利倒退受兩個因素影響，一是去年首季到位的智慧產業城政府補貼，延至第二及第三季才發放；二是向海外子公司補貨，賬面暫記滙兌損失，貨品銷售後將會沖回。

隨着疫後復常，樓市喘定，內地重機市場回穩，加上海外業務加速發展，中聯今年料會恢復盈利增長，可於現水平收集，目標5港元。