同程擺脫逆境宜吸勿急

港股悶咗成個月，近日終於行出方向，周三跌破月來的上落區間（19500至20400點），昨日再跌369點，收報18746點，初步失守3月浪底18829點，可能要回補去年11月尾的上升裂口（17364至17536點）。

同程旅行（00780）公布首季佳績，早段最多升過3.7%見15.72元，收市升1.58%，報15.4元。同程是內地第二大在線旅行社（OTA），僅次於攜程（09961）。在攜程和騰訊（00700）推動下，同程於2017年合併藝龍，並於2018年尾上市。同程背靠騰訊流量，與攜程共享供應鏈資源，主打中低端市場，與主打中高端市場的攜程互補，具有獨特的競爭優勢。

受疫情打擊，同程去年營收按年減少12.6%，至65.85億元（人民幣．下同），由盈轉虧蝕1.46億元（上年度賺7.23億元）；期內實現交易額達1227億元，跌18.3%。去年用戶人數略有下降，平均月活躍人數減少9%，至2.34億；平均月付費用戶少5.1%，至約3000萬；年付費用戶降5.7%，至1.88億。

隨着疫後復常，內地旅遊市場大爆發，同程今年首季擺脫逆境，營收按年勁彈逾五成，至25.86億元；純利大增273.6%，至3.78億元，兩者同創新高；經調整EBITDA增67%，至7.32億元。用戶回復增長，平均月活躍用戶按年增長16.9%，至近2.86億，超越疫情水平，較2019年同期增長43.6%；平均月付費用戶按年多30.6%，至4140萬，較2019年同期上升79.2%。

同程首季純利3.78億元，已相當於2021年全年的52.3%。第二季五一長假旅遊旺爆，加上即將來臨的暑期旺季，預期次季可以再創佳績，今年上半年純利或可抵得上2021年全年。

14至15元分段買

大摩指出，4月初至今，同程表現較2019年同期增長75%，預料今年全年收入達1150億元，較疫情前即2019年高出56%，故把其今明兩年盈利預測上調14%及12%，維持「增持」評級，目標價則由21港元調低至20港元（理由是內地互聯網板塊整體估值下調）。

目標價20港元相當合理，惟市況欠佳，入市不宜心急，可候回到14至15港元才分段吸納作中線持有。