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2023年5月26日

邱古奇 股期出擊

同程擺脫逆境 宜吸勿急

港股悶咗成個月,近日終於行出方向,周三跌破月來的上落區間(19500至20400點),昨日再跌369點,收報18746點,初步失守3月浪底18829點,可能要回補去年11月尾的上升裂口(17364至17536點)。

同程旅行(00780)公布首季佳績,早段最多升過3.7%見15.72元,收市升1.58%,報15.4元。同程是內地第二大在線旅行社(OTA),僅次於攜程(09961)。在攜程和騰訊(00700)推動下,同程於2017年合併藝龍,並於2018年尾上市。同程背靠騰訊流量,與攜程共享供應鏈資源,主打中低端市場,與主打中高端市場的攜程互補,具有獨特的競爭優勢。

受疫情打擊,同程去年營收按年減少12.6%,至65.85億元(人民幣.下同),由盈轉虧蝕1.46億元(上年度賺7.23億元);期內實現交易額達1227億元,跌18.3%。去年用戶人數略有下降,平均月活躍人數減少9%,至2.34億;平均月付費用戶少5.1%,至約3000萬;年付費用戶降5.7%,至1.88億。

隨着疫後復常,內地旅遊市場大爆發,同程今年首季擺脫逆境,營收按年勁彈逾五成,至25.86億元;純利大增273.6%,至3.78億元,兩者同創新高;經調整EBITDA增67%,至7.32億元。用戶回復增長,平均月活躍用戶按年增長16.9%,至近2.86億,超越疫情水平,較2019年同期增長43.6%;平均月付費用戶按年多30.6%,至4140萬,較2019年同期上升79.2%。

同程首季純利3.78億元,已相當於2021年全年的52.3%。第二季五一長假旅遊旺爆,加上即將來臨的暑期旺季,預期次季可以再創佳績,今年上半年純利或可抵得上2021年全年。

14至15元分段買

大摩指出,4月初至今,同程表現較2019年同期增長75%,預料今年全年收入達1150億元,較疫情前即2019年高出56%,故把其今明兩年盈利預測上調14%及12%,維持「增持」評級,目標價則由21港元調低至20港元(理由是內地互聯網板塊整體估值下調)。

目標價20港元相當合理,惟市況欠佳,入市不宜心急,可候回到14至15港元才分段吸納作中線持有。

 

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