騰訊阿里須變革突破增長困局

曾經備受市場憧憬的內地科網行業已逐步失去光彩。騰訊（00700）【圖1】及阿里巴巴（09988）【圖2】最新公布的業績，均未為市場帶來驚喜。曾保持多年高速增長的網購及網絡遊戲市場，如今風光不再。企業需要尋求更大的變革，才能挽回投資者信心。

阿里巴巴周四公布，截至3月底止的第四季度業績，收入2082億元（人民幣．下同），按年增2%，略遜市場預期；淨利潤235.16億元，好過預期的賺150.08億元。

阿里去年同期蝕162.41億元，如今終於成功扭虧。可是核心的淘寶及天貓交易額表現並不理想，整體中國商務收入1360.73億元，下跌3%，差過預期的1422.37億元。

老大哥遭後起之秀圍攻

內地網購市場近年競爭劇烈，阿里除了面對京東（09618）這個老對手外，近年亦被以廉價產品作招徠的拼多多搶去不少市場份額。如今連抖音平台亦加入戰圈，其熱推的直播帶貨模式戰績彪炳，令阿里招架不住。

事實上，過去多年來，網購行業高增長一定程度上是蠶食了實體店的市場份額，經過多年的發展，網購的增速已明顯慢下來。國家統計局近日公布的數據顯示，今年1月至4月，社會消費品零售總額14.98萬億元，按年增長8.5%，而實物商品網上零售額3.71萬億元，上升10.4%，兩者增速差距並不大。

網購已成為藍海市場，企業要取得更大的成功需要不斷變革。阿里作為市場老大哥，在創新方面遠不及其他後起之秀，難怪市場份額不斷被搶走。

阿里近日亦宣布，預計在未來18個月內逐步把阿里雲、盒馬及菜鳥分拆上市。原本用作支援網購的各類業務被拆走，該股看似可以更專注於本業。其實，阿里雲、盒馬等業務的增長空間亦為市場帶來一定憧憬，把這些業務全部剝離後，只剩下增長空間有限的網購行業，恐怕會令阿里吸引力大減。

除了阿里外，內地另一科網巨頭騰訊似乎同樣面對增長困局。騰訊周三公布今年首季收入1499.86億元，按年多10.7%，略高於市場預期；淨利潤258.38億元，增長10.4%，遜於預期的343.99億元。

馬化騰：力拓AI推動發展

過去3年多，疫情的出現令居家娛樂迎來高增長，騰訊成為主要受惠者。不過，隨着疫情消退，消費文化亦再次迎來改變。不少消費者傾向走出門，實體店的消費全面恢復，對網遊市場難免帶來衝擊。加上官方不斷出招限制兒童玩網上遊戲等，令騰訊核心遊戲市場增長受阻。

近年面對增長困局，騰訊選擇繼續開拓新業務，目前備受市場關注的人工智能（AI）行業便是其中之一。騰訊主席馬化騰表示，集團正大力投入建設AI的能力和雲基礎設施，相信AI將會成為業務發展的倍增器。

面對陷入增長困局的科網企業，創新必不可少。阿里的減法與騰訊的加法各有理據，從兩隻股份近期的表現看來，投資者似乎更認同騰訊的做法。

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