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2023年5月19日

邱古奇 股期出擊

中芯扭虧在望 候20元吸納

港股昨天回升,恒指收報19727點,漲166點,繼續在19500點至20400點區間拉鋸,由於近期陰燭多陽燭少,反映形勢上淡友稍佔上風。

中芯國際(00981)股價昨天高收2.9%,報21元,該公司聯合CEO趙海軍日前在業績會上表示,第二季12吋晶圓有急單,尤其是40nm、28nm的產能利用率已恢復到100%。訂單恢復來自中國,主要是供應鏈洗牌,新供應商進入供應鏈,獲得新訂單。該公司預計第二季銷售收入增長5%至7%,毛利率持平,介乎19%至21%之間。

由此可見,在美國斷供威脅之下,預期中的國產替代開始實現,很多本來採用海外代工的中國廠商,如今都成為了中芯客戶。事實上,首季中國進口晶片1081.9億個,按年減少22.9%,進口量減少部分與需求轉弱有關,但當中被國產替代的應該不在少數。

環球晶片業處於下行周期,英特爾、AMD、美光和SK海力士首季都錄得嚴重虧蝕,三星和台積電利潤也大幅倒退。中芯也不例外,首季銷售收入14.62億美元,按年下滑20.6%,按季減少9.8%;純利2.31億美元,按年下跌48.3%,按季降40.1%。

期內中芯晶圓付運量減少,產能利用率下降至68.1%(去年同期為100.4%,上季度為79.5%);毛利率降至20.8%,按年跌19.9個百分點,按季則減少11.2個百分點。不過,第二季經營狀況大有改善,即使距離全面復甦還遠,但仍有望走出低谷。

中芯數年來致力開發先進製程工藝,惟自從被禁進口相關生產設備後,該公司改變策略,擴產28nm以上的成熟工藝晶片,投入巨資建設四大生產基地,其中,中芯深圳已進入量產,中芯京城下半年量產,中芯東方預計年底通線,中芯西青尚在建設中。成熟工藝晶片應用領域最廣,供過於求的問題並不嚴重,中芯改變策略看來是正確的。

調整至20元吸納

目前整個行業尚處於下行周期,憧憬業績盡復舊觀不切實際,預料中芯年內虧損幅度逐步縮小,下半年甚至有機會恢復季度盈利,股價高追不宜,可候回至20元買入,目標價25元。

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