2023年5月17日

信報投資分析研究部 新股部落

宏信建發靠7名基投護航

港股「五窮月」過了逾一半時間，大市走勢表現尚可，恒指僅於20000點水平穿梭上落，不至於呈下跌趨勢。新股市場表現卻相當不濟，迄今有3隻新股掛牌，首日悉數破底，較招股價重創23%至33%。不過，宏信建設發展（09930）（下稱宏信建發）決定推進上市計劃，集資額最高17.5億元，較前年路演時規模大削超過一半，也要靠7名基石投資者認購最多近六成七股份，為股價護航。

曾參建中港大型工程

從遠東宏信（03360）分拆出來獨立上市的宏信建發，是內地最大的設備營運服務提供商，旗下主要品牌包括宏信建發、宏信設備及宏金設備。該公司業務範圍涵蓋高空作業平台、新型支護系統、新型模架系統設備的三大領域，服務組合包括（一）經營設備租賃業務；（二）工程技術服務，以及（三）平台和其他服務。

內地設備營運服務市場近年穩定增長。根據弗若斯特沙利文報告，市場規模由2018年的6070億元人民幣，增加至2022年的9354億元人民幣，複合年增長率為11.4%。

隨着市場參與者優化和整合、服務質量和專業化水平的提高，以及設備數目增加，預計市場規模在2027年將擴大至1.59萬億元人民幣，代表2023年至2027年複合年增長率為11.2%。

宏信建發期內收入持續上升，2020年至2022年分別為36.64億、61.41億、78.78億元人民幣，其中經營設備租賃服務為主要收入來源，分別佔期內總收入的67.8%、72.7%、95.9%。以2022年收入計，宏信建發是內地最大的設備運營服務提供商；但過去3年淨利潤略有起跌，分別賺4.48億、7.1億及6.67億元人民幣。

受惠於行業龍頭地位，宏信建發能夠參與中港多個里程碑工程項目，例如援建香港醫院項目（即位於亞洲博覽館的臨時醫院）、港珠澳大橋項目、鄭州航空港項目、廣州白雲國際機場航站樓項目、中芯國際（00981）生產設施項目、包銀高速鐵路項目、上海國家會展中心項目、北京大興國際機場項目及火神山醫院項目的建設。

不過，內地整體設備營運服務市場競爭激烈且極為分散，宏信建發雖名列行業第一位，也僅佔0.8%的市場份額。

此外，宏信建發是典型的重資產經營模式，非流動資產一直居高不下且持續增加，去年總額近200億元人民幣；再者，投資額龐大也令負債水平高企，近年槓桿率已攀升至約74%。

第三度申上市 集資額削半

翻查資料，宏信建發早於2021年6月第一次申請上市，同年11月通過聆訊，預路演時公司打算集資5億美元（約39億港元），惟因市況欠佳而未有推進上市，之後在2022年2月再次遞申請表，今年2月是第三次入紙，剛於4月通過聆訊。

宏信建發今次招股將發售近3.65億股，本港公開發售佔一成，餘下為國際配售，每股招股價4.52至4.8元，集資最多17.5億元，預計下周四（25日）主板掛牌。

或許是近期新股市場表現欠佳，宏信建發引入多達7名基石投資者，包括現有少數股東如浙江鼎力機械（603338.SH）、臨工重機國際及中聯重科（01157）、天津濱疆建設發展、江蘇恒立液壓（000157.SZ）實際控制人Qian Peixin、普陀科投及上海金環，合共認購11.01億元股份，按招股價範圍下限計，佔全部發售股份最多66.84%，相信可以為股價提供一定程度支持。

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